“高轉送”是把雙刃劍

來源:用戶上傳      作者: 皮海洲

　　“高送轉”正在成為很多投資者關注的焦點，但是人們應該意識到，“高轉送”也是藏在年報中的雙刃劍。
　　
　　面對金融危機的沖擊，許多上市公司都推出了不分配方案，在這種情況下，“高送轉”就更顯珍貴了。上市公司“高送轉”題材也就更加受到追捧，一些上市公司股票僅僅只是因為有著“高送轉”的傳聞，股價就遭到市場的爆炒。市場對上市公司“高送轉”方案的歡迎是不容置疑的。不過，投資者也應該看到，“高送轉”其實是一把雙刃劍。“高送轉”在短線激發市場炒作熱情的同時，也給市場埋下了很大的隱患。
　　首先，市場對“高送轉”題材的炒作，本身就是一種投機行為，其炒作實際上就是“過把癮就死”。只要介入的機構能夠從炒作中賺錢，不會管股票是否具有投資價值。這種投機炒作之風，明顯違背理性投資原則，也是中國股市不成熟的表現。實際上在國外成熟的股市里，投資者更愿意拿到上市公司現金分紅。所以，“高送轉”給中國股市埋下的是投機的種子。
　　其次，“高送轉”除了滿足市場投機炒作的愿望之外，實際上并沒有給予投資者回報。上市公司給予投資者的真實回報是現金分紅，送股與轉增股本都只不過是上市公司的股本擴張行為。尤其是轉增股本，更是與上市公司的利潤分配沒有任何關系。上市公司用轉增股本方案來代替利潤分配方案，這實際上是對投資者的一種忽悠，是上市公司逃避利潤分配的一種方式。
　　其三，“高送轉”甚至有可能為公司的發展埋下隱患。股本擴張是做大上市公司的需要，比如蘇寧電器自2004年上市以來，股本幾乎是年年擴張，這種股本的擴張成就了蘇寧電器的發展壯大。但問題是，“高送轉”在擴大公司股本的同時，也稀釋了每股權益。如推出10股轉增12股的西飛國際，2008年每股收益為0.3587元，但轉增股本后每股收益攤薄為0.163元。如果公司在成長性方面無法保證的話，那么，公司很容易陷入財務不良狀態，甚至影響到公司的發展。在這方面包括四川長虹在內的不少上市公司都為此付出了代價。
　　不僅如此，“高送轉”題材對于廣大的投資者來說更是一個陷阱，而不是餡餅。“高送轉”題材雖然看起來很美，但實際上，它不過是上市公司施展的“美人計”而已，甚至是一條條的“美女蛇”，讓投資者倒在溫柔的夢鄉里。
　　上市公司推出“高送轉”方案，很多都是配合二級市場的炒作。推出“高送轉”方案的公司，其股票在二級市場上都有一個共同的特點，那就是在“高送轉”方案出臺前，股票已經有了很大的漲幅。上市公司推出“高送轉”方案，在很大程度上也是在配合莊家或機構的炒作與出貨服務的。某些推出“高送轉”方案的公司，在方案出臺前股價大漲，方案出臺后卻放量下跌，即是最好的證明，還有的機構利用送轉股本后的“假填權”來出貨。
　　“高送轉”也是為限售股的出逃服務，或者是為參與公司再融資的機構投資者順利出局服務的。如西飛國際，該公司于2008年2月22日曾以每股25.18元的價格向9家機構定向增發1.295億股，隨后的股價下跌使參與者全部套牢。今年2月26日這批定向增發的股票解禁，然后在3月3日該公司出臺的2008年年報中推出了史無前例的每10股轉增12股的轉增股本方案，其司馬昭之心路人皆知。
　　由于市場對“高送轉”的炒作往往都是“炒預期”，這就不排除一些傳聞中的“高送轉”公司，最后卻沒有推出實際操作方案。而一旦題材落空，那些盲目追入的投資者就要承擔較大的短線風險。如紫光古漢、美利紙業、恒源煤電這三家公司，市場曾傳聞有高送轉題材，但在3月10日推出的年報中，這三家上市公司均沒有推出相關方案。其中的美利紙業，短線跌幅超過20％，讓投資者付出了較大的代價。
　　基于上市公司“高送轉”題材這種“雙刃劍”的性質，規范上市公司“高送轉”行為很有必要。一是要規定上市公司的業績低于同行業平均水平時，不得實施股本轉增行為；上市公司實施股本轉增后，公司攤薄的業績也不得低于同行業平均水平，以確保上市公司業績不被送轉股行為所拖垮。二是對于市場上有“高送轉”傳聞的上市公司，應及時發布公告，或予以證實或澄清，避免帶給投資者不必要的投資風險。三是要求推出“高轉增”方案的公司，應同時披露公司限售股的解禁情況及近年度公司再融資情況或再融資計劃，以便投資者作出正確的投資決定。

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