券商的新戰役
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作者: 孟馨馨
無論從資本市場增長速度上講，還是從證券公司發展史來看，券商們“靠天吃飯”的路已經走到了盡頭。
2011年的春天，整個券商行業有點忙。在繼2010年融資融券、直投、IPO等業務進行的如火如荼后，新三板的呼之欲出，國際板的進行加速為券商行業打開的上升空間。2011年2月末，有消息稱中信、海通等五家券商可試點人民幣PE基金業務，盡管此政策還沒有落地，但在券商行業引起的爭議持續到現在。
國元證券首席策略分析師劉勘對此表示，券商獲準發行人民幣PE基金，是券商直投的延伸業務，意味著券商自身業務逐步完善，新發展機會的拓展。他認為，券商業務發展多元化的必然選擇，無論人民幣PE基金業務最終歸口資產管理還是直投，其意義都是對券商資產管理業務的提升。
就在近日接連披露的2010券商年報中，整個行業成績的并不理想，在經過2007和2008的快速增長后進入了疲軟期，券商行業也必須從過去的傭金大戰轉向新的戰役。
從開戶到轉戶
2010年夏天，在某證券從業資格培訓班上，人滿為患。多數都是未畢業的大學生，他們的規劃就是在畢業前考下從業資格證，畢業后可去證券公司。
“現在想從事這個行業的人這么多?！崩顐ジ袊@道，他是證券公司的老員工，當初他入行的時候并沒有要求必須有從業資格證。
2003年，證券業協會要求未來需考取證券從業資格，才能從事該行業?！艾F在證券公司都是瘋狂擴張，跑馬圈地，就喜歡招這樣年輕的大學生，能吃苦，只要拉著客戶就有提成”。李偉表示。
2008年5月，中國證監會放寬了券商新設營業部的資格條件，以鼓勵券商發展營業網點。這一決定的實施，促使券商營業部數量在此后兩年大幅度增加。傭金，成為許多證券公司首選策略。
“現在就是這種情況，客戶經理不太好做。畢竟經過一段爆發期后，可開發的客戶越來越少，而證券公司卻越來越多，已經呈現出飽和趨勢。能想到提高自己的業績的辦法，就是降低傭金來吸引客戶，沒有新客戶可開，就轉戶。把別的證券公司的客戶挖過來”。
2010年的統計數據也印證了行業目前狀況。2010年傭金率最低的十家券商依次為平安證券、財通證券、興業證券、第一創業證券、德邦證券、華寶證券、中信金通證券、英大證券、銀泰證券以及國都證券，這些券商的傭金率已經達到萬分之五、六。
其中，平安證券傭金率已經達到0.0551%，是納入統計的57家券商中最低水準。但另一組數據同時顯示，在這些券商實施低傭金戰略的一年中，對應的市場份額也有明顯增長。
同樣是平安證券，其在2009年交易額合計占比僅為1.00%，短短一年后便躍至1.38%，足足增長了37.72%，也是57家券商中排名第一。
其余傭金較低的券商也如愿實現了市場份額的顯著增長，包括中信金通市場份額增長30.30%，興業證券增長18.82%，財通證券增長10.95%等。
在大券商中，除申銀萬國、廣發證券和中信建投出現市場份額上升外，其余排名居前的券商均出現不同程度的下滑。
傭金的降低從另一種角度講也是市場再逼著證券公司的升級與轉型。 “如果僅靠著最低通道生存的話，證券營業部早晚都會倒閉?！逼桨沧C券區域經理曹先生表示，“但這也是由于我們現在市場的現狀而決定的。我們看到美國的金融市場比較成熟，他們的傭金都很高，經紀人的收入也很高，但是他們從業人員的素質和要求要比我們高很多，當然，也是由于他們投資者都比較成熟，整個市場結構就比較完善。”
全球最著名的管理咨詢公司麥肯錫曾考察過中國的證券市場，最后對從業人員的評價概括為三點：不職業、不敬業、不專業。這或許也是傭金較低的一個根源。
“我們目前也在積極開展投咨顧問的業務，當然這就不再會是很低的傭金，現在要做的就是如何讓投資者認為這種附加值得的?！辈芙浝肀硎尽?
轉型之爭
自2011年開始實行的《證券投資顧問業務暫行規定》，標志著收費型投資顧問業務進入規范化經營時代。這使得一些券商開始將工作重心向經紀業務轉型傾斜。
“投資顧問業務將改變券商傳統經紀業務對傭金的依賴，在券商經紀業務轉型的過程中，專業理財服務將成為競爭核心，經紀業務從通道費模式向顧問式服務轉型已經成為券商業將來發展的趨勢，這也是監管層引導各家券商的方向?！辈芙浝韺Ρ究浾弑硎尽?
“像美國一些發達國家的證券公司成熟的模式也是如此，他們會對客戶對長期的跟蹤，并且根據客戶的喜好來匹配合適的產品，一般一個證券公司會有上百種的金融產品，當然我們的現狀還沒達到那種程度，但可以肯定的是這就是未來的發展方向?！?
據了解，目前投資顧問業務可以采取兩種收費形式，一是以資金量為參照收取一年的服務費用，二是提高傭金，最高可達目前傭金上限3%。目前開展投資顧問業務的券商資金門檻都一般設置在100萬元-200萬。另外，因為投顧業務剛開始運行，很多客戶并不了解，作為營銷手段也有券商將門檻設置在50萬元。
“其實，目前券商服務同質化現象嚴重，歸根結底還是投資顧問人才缺乏。”曹經理表示。
近期，國泰君安多家營業部宣布招聘FC（證券投資顧問），實際上，為培養強大的投資顧問團隊，各家券商今年已經展開了投資顧問人才爭奪大戰。廣發證券去年推出的”星起點”財富管理師選拔計劃，也旨在打造一支規?；膶I團隊,提升其經紀業務的服務素質,推動經紀業務的轉型。
一提及轉型，需要的就是一個過程。營業部功能的轉型升級、投資顧問團隊的培養都需要時間，而在客戶方面，習慣了低傭金、通道服務的客戶也需要時間來了解和接受券商財富管理服務。
承銷業務是增長點
吸引券商另一個增長點則來自于自投業務和承銷業務，尤其是IPO。2010年可以說是中國的IPO之年。2010年滬深股市IPO融資總額創歷史新高，居世界第一位。這承銷業務的快速發成為新的增長點。
在已經公布2010年業績公告的60家券商中，其募集金額的總量達15029.93億元，其中首募資達4911.33億元。中金公司、中信證券、中銀國際、國泰君安、銀河證券等老牌券商在IPO募資總額的排名中，依然名列前茅。
值得注意的是，在承銷收入方面，平安證券、國信證券、中銀國際等券商則占據優勢。尤其是在今年2月份，從剛公布的承銷成績單可見，當月共有15家券商投行分享了IPO市場13.7億元承銷收入，平均每家實現承銷收入0.91億元。其中，前五家公司的承銷商收入高于平均收入 。尤其是國信證券，其上升勢頭最猛，一個月內承接了七家 IPO發行，以超過3億元的承銷收入成為2月份IPO市場的最大贏家。而所謂的大券商如中金公司、中信證券則以零單收場。
創新業務將成為券商業績的主要驅動力，但無論是IPO還是增發，都不如想象中那么簡單， 此前長江證券拋出了6億股的公開增發方案，增發價定為12.67元/股，東方證券是此次公開增發的主承銷商。然而在3月3日臨近收盤的最后一秒鐘，突如其來的885萬股賣單砸下來，把長江證券收盤價定格在12元/股，增發岌岌可危。
對此，大智慧分析師胡雷雷表示，從這個角度看，券商行業的拐點或許還不會那么快到來，整個券商業依然處于不成熟階段，行業尚未到充分競爭狀態。
對于行業未來發展的方向，國元證券劉勘表示，隨著多層次資本市場逐步建立和完善，證券行業對于非通道投行業務需求將逐漸增大，這為投行財務顧問、注資、并購、資產整合等服務提供了潛在市場，并購重組將成為證券業整合最大特征，而并購重組將有望催生出中國的國際級投行，以及資本市場管制可能會逐漸放松、類似股指期貨、融資融券等創新衍生產品將層出不窮，新三板和國際板等多層次資本市場體系建立和逐漸完善大背景下，創新業務面臨著巨大發展機遇，創新業務快速展開有助于降低券商對于傳統業務依賴。
證券行業趨勢伴隨GDP持續增長、資產證券化比率逐步提高，新三板建立、國際板漸行漸近， H股和紅籌股將回流等因素影響，推動傳統業務持續增長，創新產品不斷推出、多層次資本市場體系建立，將使有實力券商盈利模式發生變化，行業有望在一定程度上擺脫“靠天吃飯”的情況。特別是券商上市促使整個行業面臨又一次重新洗牌的機會，上市融資的券商將有望以強大資本規模為依托，加大創新業務開拓力度，券商直投業務試點業務范圍正在擴大，最終優化盈利模式，建立起自身核心競爭力，尤其通過在某一細分業務，進行“精耕細作”方式建立起競爭力。
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