論企業營運資金管理的戰略與原則
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摘要：現金流管理是企業財務管理中非常重要的方面，從某個角度講，它甚至重要于企業盈利能力管理，因為它決定著企業短期內能否活著。作為日常性的現金流管理，營運資金管理的效率，影響著企業的流動性風險，影響著企業的短期償債能力，也影響著企業資產的價值創造。
關鍵詞：現金流管理;營運資金;管理戰略;理原則
中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019）012-0211-02
現金流管理是企業財務管理中非常重要的環節，對企業持續經營與健康發展起著至關重要的決定性作用。企業的盈利能力管理，決定著企業能否長久的活下去;而企業的現金流管理，從某個角度講，它甚至重要于企業盈利能力管理，因為它決定著企業短期內能否活著，通常情況下，導致企業破產的原因往往不是企業的資不抵債，而是企業到期債務不能償所致，即企業現金流管理不善所引起的流動性困難。
加強企業現金流管理，可以提高資金運營效率、降低企業資金成本，從而增強企業抗風險的能力、提高企業競爭力。企業現金流管理，從現金流量發生的企業活動領域不同，可分為經營活動現金流管理、投資活動現金流管理和籌資活動現金流管理;從企業投入現金流的周轉期限長短不同，可以分為營運資金管理和長期投資資金管理。
一、營運資金的內涵
營運資金，又稱營運資本，有廣義內涵和狹義內涵之分。廣義上的營運資金，泛指企業中所有流動資產，通常包括企業日常經營中貨幣資金、其他貨幣資金、金融資產、應收賬款、預付賬款、存貨、其他應收款、其他流動性資產等;狹義上的營運資金，是指企業的流動性資產減去企業流動性負債后的凈額，即“營運資金=流動資產一流動負債”，其中流動負債通常包括企業經營中的短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付工資、應付福利費、應付股利、應交稅金、其他流動負債等。
營運資金，在企業日?，F金流管理中是動態變化的。營運資金的變化，除隨企業所處行業周期性等外界因素影響外，與企業日常經營中的流動資產和流動負債變化息息相關。在其他影響因素不變的前提下，它與流動資產下項目的變化呈同向變化、與流動負債下項目的變化呈反向變化;流動資產中不同資產項目的轉化、流動負債中不同負債項目的轉化，不會引起營運資金的變化，如收回客戶應收賬款、取得銀行短期借款以償付應付供應商款項等。
二、營運資金管理的意義
企業的營運資金管理，是企業日常運營中重要的財務管理工作，它涉及企業生產、銷售、采購、管理等近乎所有經營活動。營運資金作為衡量企業短期償債能力的一個重要指標，其直接決定著企業的流動}生風險高低。從營運資金內涵可知，營運資金管理即對企業流動資產、流動負債的綜合管理。有效的營運資金管理，可以使企業在流動性風險、資金持有成本和機會成本之間達到平衡，從而使得企業在流動性風險一定的條件下，降低資金成本;在資金成本一定前提下，降低企業的流動性風險。有效的營運資金管理，能夠使得企業資產最大化的周轉，以實現企業在周轉過程中的價值增值，進而提高企業的盈利能力。
三、企業營運資金管理戰略的選擇
營運資金的管理，首先需要確認企業營運資金的管理戰略，即企業營運資金的籌資方式——如何選擇臨時性流動資產、永久性流動資產的籌資來源。根據企業營運資金是通過流動性負債、長期負債及權益融資等來源不同或不同來源的戰略比重差異，企業營運資金的宏觀管理戰略可分為：配合型、穩健型和激進型三種。
1.配合型管理戰略
配合型營運資金管理戰略，是指企業主要通過運用臨時性流動負債籌集資金，滿足其臨時性流動資產的資金需要;對于永久性流動資產和長期資產，則是通過運用長期負債、權益資本和自發性流動負債進行籌集資金以滿足需求。
配合型營運資金管理戰略，要求企業臨時性負債籌資管理要有計劃性、要嚴謹，要求現金流動的實際變化和計劃完全契合——在企業經營季節性周期的低谷時，企業應當僅保留自發性負債;在企業經營季節性周期的高峰時，企業通過對外短期借款等各種臨時性負債方式籌集資金，以滿足臨時性營運資金增長得需求。該營運資金管理戰略，是一種理想的、對企業資金管理有著較高要求的營運資金籌集政策，需要企業的資產和負債能夠實現動態的、完全的配合，因此，在企業實際管理應用中很難實現。
2.激進型管理戰略
激進型營運資金管理戰略，是指企業通過臨時性負債籌集資金，不僅用于滿足臨時性流動資產的資金需要，還用于解決部分永久性資產的資金需要。在公司的全部資金來源中——臨時性負債、長期負債及權益融資，臨時性負債所占比重較大，臨時性負債在解決臨時性流動資產的資金需求同時，也解決了部分永久性流動資產的資金需求，導致企業在營運資金管理中存在較大的流動性風險。
激進型營運資金管理戰略，是一種收益性和風險性均較高的營運資金籌集政策。企業臨時性流動資產和部分永久性流動資產均通過臨時性負債籌資，而流動性負債的成本較長期負債和權益融資而言，融資資金成本較低。該營運資金管理戰略下，企業需要通過持續不斷的臨時性負債融資，以滿足企業前期已通過臨時性負債解決的永久性流動資產的資金需求，否則企業將面臨資金的流動性風險，事實上這一點是很難做到。
3.穩健型管理戰略
穩健型營運資金管理戰略，是指企業通過長期負債、權益融資的籌資方式，在解決長期資產資金需求的同時，也提供了部分臨時性流動資產的資金需求。
穩健型營運資金管理戰略，是一種風險和收益都較低、較保守的營運資金籌集政策。在該戰略下，企業的臨時性流動資產和永久性流動資產都采用長期資本來融資，在降低企業流動性風險的同時，提高了企業的總體融資資金成本資本成本。
企業營運資金管理戰略的選擇，不是靜止的、統一的，需因時因地的根據企業發展階段、行業周期、融資方式、融資能力等多種影響因素綜合評定。
四、營運資金日常性管理原則及措施
企業的營運資金日常性管理原則，是指企業在既定營運資金管理戰略選擇下，在平衡企業流動性風險和資金成本下的管理原則，主要包括：
1.降低應收信用賬期，提高應收賬款周轉率
企業在制定應收賬款的信用政策時，在平衡提前收款的財務成本前提下，應盡量降低應收賬款信用期限，提高應收賬款提前回款的現金折讓，同時加大應收催款投入，以提高應收賬款周轉速度。
2.安全庫存下的合理訂貨，降低存貨數量，提高存貨周轉率
企業在根據銷售訂貨需求、生產周期、生產批次計劃、備貨周期、安全庫存、訂貨成本等因素綜合評估下，盡量降低存貨數量，以提高存貨周轉速度;減少存貨對資金的占用，降低企業資金成本。
3.延長應付信用賬期，降低應付賬款周轉率
企業在原材料、商品、服務等采購活動中，盡量與供應商約定應付信用期限，在平衡提前付款的現金折讓收益下，爭取延長應付信用期限，降低應付賬款周轉速度，減少企業營運資金投入，降低企業資金成本。
4.提高外部短期融資能力，應對流動性波動
企業應提高外部短期融資能力，尤其是銀行短期借款能力，在平衡外部融資成本和流動性需求下，通過利用外部短期融資，幫助企業在面臨經營的周期性高峰時，從容應對營運資金的臨時性增加需求，以降低企業流動性波動帶來的風險。
5.優化流動資產結構，增強流動資產變現能力
在企業流動性資產規模一定的前提下，應根據流動資產的變現能力，優化流動性資產結構。在流動資產項目類中，其流動性強弱可簡單依次劃分為：“預付賬款-存貨-應收/其他應收賬款-其他貨幣資金/金融資產-貨幣資金”。企業應加強流動資產管理，盡量將變現能力弱的流動性資產轉化為流動性更強的資產，從而增強企業流動性管理，降低企業流動性風險。
6.優化流動負債結構，增強流動負債管理計劃性
在企業流動性負債規模一定的前提下，應根據流動負債的應付期限、資金成本、業務周期等因素綜合評估下，優化流動性負債結構，增加預收賬款的同時，平衡流動性負債的應付期限的長、短進行錯配，增強流動性負債的管理計劃性，從而降低企業流動性風險。
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