萊美藥業:近看湖南康源 遠看新藥銷售

來源:用戶上傳      作者: 李朝

　　I66新進入股票
　　I66排名40
　　
　　萊美藥業新入選I66的主要原因是技術指標重新符合I66入選要求。最新綜合目標價為25.63元，12個月漲升空間達到17.14%。近一周內興業證券將其2011年最新盈利預測由0.38元調高至0.50元。
　　
　　中報顯示，上半年公司實現營業收入2.76億元，利潤總額0.56億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.48億元，分別同比增長50.15%，、129.49%、117.57%，對應最新攤薄后的基本EPS0.26元，CPS-0.12元。湖南康源并表是凈利潤大幅增長的主要原因。
　　
　　毛利率略有提升，財務費用由負轉正
　　上半年公司毛利率38.45%，與去年同期提升1.12%；銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為8.75%、13.25%和1.51%，比分別減少O.11%、0.89%和-1.51%。由于湖南康源長沙基地、益陽基地均實施了技改，公司現金流相對緊張，財務費用由負轉正。由于公司發行了2.2億元短期融資券，下半年資金將相對寬裕，但財務費用預計仍將有所增加。
　　
　　湖南康源仍將是未來幾年業績重要貢獻點
　　上半年康源銷售軟袋2600萬袋，塑瓶2300萬瓶，實現凈利潤1736萬元，是公司凈利潤增長的主要動力?？翟词呛系?家通過新版GMP的企業。公司增加3條軟袋生產線，新增產能5000萬袋。碳酸氫鈉軟袋注射液已經通過發改委專家會認證，預計9月份可以拿到產品國家發改委定價。從未來幾年看，康源將打造成特色輸液基地，雙折蓋、一次成型軟袋、雙閥雙滅菌軟袋、混藥嘴等新型包材，以及借助萊美本部研發優勢的營養性、治療性品種將是康源重要亮點。
　　
　　新藥研發扎實推進，支撐長遠發展
　　我們預計公司研發合同金額達1億元，研發費用7千萬左右，未來研發將采取自主研發與研究所合作兩種方式。今年公司申報臨床的品種超過10個，埃索美拉唑、銀杏粉針、地西他濱等重要品種在報生產。埃索美拉唑正在等待現場檢查，我們預計可能明年年初獲批。目前公司研發以化藥為主，未來將逐步發展生物藥，并考慮與國外企業合作，引進大品種國內生產。
　　
　　投資建議
　　公司作為研發型小企業，埃索美拉唑等新藥市場廣闊，子公司康源產能逐步釋放，業績未來有望快速增長。目標價28.00元，維持“買入”評級。
　　
　　風險因素
　　藥品降價的風險；
　　整合并購企業的風險；
　　產能擴張的風險。
　　

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