新旗幟下的新方陣
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作者: 聽月樓
發展新能源汽車既是低碳經濟的必然選擇,也是我國汽車產業由“大”到“強”的必由之路。即將出臺的新能源汽車《節能與新能源汽車產業發展規劃》將中國節能與新能源汽車的發展目標直指全球第一,要實現此目標需要巨大投資。
新能源汽車產業的再次提速必然帶來二級市場上巨大的投資機會,相關細分行業的龍頭個股有望迎來階段性炒作機遇。相對于市場此前比較熟悉的老面孔,針對近階段眾多公司開始強勢進入該行業且具備龍頭風范,因此本期挑選的個股盡量以新面孔為主。
八大“新車”逐個睇
閩福發A(000547):軍工與新能源汽車雙輪驅動
公司是總裝備部首批通信設備供應商之一,主要為我軍提供軍用通信設備以及掛車電站、柴油發電機組成套設備等。公司主營業務產品廣泛應用于國防軍工,軍用產品繼續保持平穩增長的態勢毋庸質疑。與此同時,公司產品全部擁有自主知識產權,與目前國內普遍使用的國外同類型產品相比,性價比有著無可比擬的優勢。2007年以來,積極拓展國內外民品市場,在通信專網、對外軍貿、軌道交通、汽車電子等領域取得突破。進一步的擴大民品市場規模,增加市場份額潛力巨大。
增發進入新能源汽車電子控制系統。閩福發A2010年11月11日公告,公司非公開發行A股股票的申請獲得證監會發審委審核有條件通過。根據此前公告,公司此次定向增發擬發行股票不超過8000萬股,募集資金不超過5,6億元,其中大股東福建國力民生科技投資有限公司將認購不低于1000萬股。增發募集資金擬投向汽車電子系統項目和新一代低噪音發電機組項目,公司利用長期從事軍用電子產品積累的豐富的技術經驗,與國內多家知名汽車生產商合作研制出了自動變速箱控制器、鋰電管理系統等產品,未來兩年有望實現量產。尤其值得一提的是,三項募投項目產品(BCU、HCU、BMS)均是作為主要供應商與國內知名汽車企業集團共同合作開發的。在國家政策重點扶持下,該汽車集團計劃到2012年使其新能源汽車的年產量達到20萬輛以上。
從行業來看,汽車業的繁榮為汽車電子產業提供了巨大的市場機會。據測算,目前國內汽車中使用的電氣和電子產品占汽車總成本的比例已接近20%,發達國家這一比例更高達30%以上。隨著對減少排放(如新能源車和提高發動機效率)、提高安全性(如電控傳動系統)、個性化(如導航和通信系統)、方便舒適等功能的需求日益增長,電子產品成為汽車廠商提升汽車技術性能、增加附加價值的主要手段,其占整車總成本的比例將達到40%以上,而純電動或油電混合的新能源車這一比例更將高達60%。
合營公司增資入股金礦開采。公司以現金1.3億元增資入股,擬持有17,86%的宏益礦業股權合營開發廣西明山金礦區。目前此金礦探明儲量為37748,236kg。此項對外投資預在未來兩年為公司帶來豐厚的投資收益。
雖然當前該股的市盈率偏高(接近200倍),但鑒于公司軍用通訊產品和募集資金投資項目(新能源汽車)增長潛力巨大,我們判斷公司業績將迎來由徘徊轉向高速增長的轉折點。另外公司持有太平洋證券及廣發證券股權,總市值超過10億元,折合公司每股收益超過4元,為公司股價提供了安全邊際。
長安汽車(000625):巨資殺入新能源汽車領域
長安汽車本部及其合資公司的產品包括微型客貨車、自主品牌和合資品牌轎車。旗下自主品牌有長安奔奔、悅翔、志翔、cx30轎車;合資品牌長安鈴木系羚羊、雨燕、新奧拓和天語SX4轎車,長安福特馬自達系蒙迪歐致勝、?？怂埂⑿录文耆A、馬自達和為沃爾沃代32S40、S80轎車以及江鈴控股陸鳳風尚和陸風風華系列等。
為實現公司在全國的戰略布局,同時建立新能源汽車基地,公司日前發布公告稱已在北京注冊了分公司,名稱為“重慶長安汽車股份有限公司北京長安汽車公司”,經營范圍為:汽車零部件技術開發;銷售汽車零部件。產品方案確定為乘用車,包括轎車和城市SUV,以及新能源汽車。北京長安汽車公司位于北京市房山區竇店鎮,北京竇店高端現代制造業(新城)產業基地核心區內,總規劃用地面積2300畝。北京長安汽車公司乘用車產能建設本著整體規劃、分期實施、滾動發展的原則進行,本乘用車建設項目是一期工程,由乘用車四大工藝,新能源汽車裝配,及新車試制等部分組成,建設規模為年產乘用車20萬輛,項目建設投資為432.742萬元(含土地購置費)。作為長安汽車的北京生產基地,長安汽車將引入自主品牌新能源車及中高檔轎車B、C、CD/D、E四個平臺、六個車系的十余款車型進行生產。公司產能將進一步得到擴大,并將進入自主品牌中高端汽車市場。
中通客車(000957):借道新能源超車
中通客車處于中國大中型客車第二集團領頭羊的位置,產品線豐富,高端車型引進BOVA技術,在山東占據地利優勢。此外,公司擁有國內一流的新能源客車技術,有望在此輪新能源汽車的大潮中后來居上,躋身第一集團方陣。
中通客車是國內唯一一家承擔了關于新能源客車的三項“863計劃”的客車企業。從2005年以來中通客車共承擔了三項國家“863計劃”――“串聯混合動力客車整車開發”、“奧運用純電動客車整車研發”和“可充電混合動力客車整車開發”,以及二項省重大科技專項和自主創新工程,開發出了四代具有高技術含量和節能減排效果顯著的混合動力和純電動客車,是目前主流客車企業中唯一一家承擔三項“863課題”的企業,同時也是國內主流客車企業中,第一家取得新能源汽車生產準入的企業。
中通客車也擁有眾多在國內客車界獨一無二的新能源客車專利。在承擔國家“863計劃”和省市科技專項的基礎上,中通客車聯合清華大學、北京交通大學等高校,投入大量人力物力,總共申請成功了十一項專利,其中發明二項、實用新型九項。
到2010年8月初為止,中通客車已經形成了比較完整的新能源客車生產線。目前已經形成了混合動力和純電動兩大系列的新能源客車產品,其中混合動力客車包括串聯式和并聯式兩種,而電動客車則主要包含純電動旅游客車和純電動城市客車兩類。最主要的新能源客車型號集中于串聯式混合動力客車,串聯式混合動力客車主要適用于低速,滑行、怠速狀態較多的城市工況,并聯式混合客車則適合于正常行駛。
三季度公司新能源客車在不同城市連獲大單,為公司推廣新能源客車打下堅實基礎。9月初,在杭州公交招標中,中通客車獲得首批10輛新能源客車訂單。10月10日,中通客車與泰安公共交通公司簽訂了40輛新能源客車采購合同。10月15日,中通客車又與濟南市公共交通總公司簽訂了
100輛新能源公交車采購合同。根據實際運行數據統計,中通油電混合動力客車的平均百公里油耗較同類純油驅動車型節油約30%,節能減排效果相當顯著。
預計年末到明年公司國內傳統業務放緩,出口量保持平穩增長,而新能源客車的銷量則會成為公司業績增長的亮點。我們認為,7、8月份客車的銷售已經表現出了放緩的趨勢,預計下半年國內傳統客車業務增速將會放緩。而隨著公司新能源客車在不同城市獲得訂單及較好的聲譽,為中通客車拓展更廣闊的全國市場打下了很好的基礎,公司在新能源客車向全國推廣的步伐將會進一步加快。
九洲電氣(300040):布局新能源汽車充電站
九洲電氣主要從事電力電子成套設備及其配套產品的研發制造和銷售服務,主要產品有高壓電機調速產品、直流電源產品和電氣控制及自動化產品三大類。公司是國內電力電子設備行業龍頭企業之一,是國際著名公司羅克韋爾的貼牌制造商。九洲電氣近日發布對外投資公告,決定出資1650萬元,與寧波乾升投資成立控股子公司九洲圣豹電源,九洲電氣占55%股權。控股子公司主要負責研發和銷售充電電源、逆變電源、UPS電源、LED驅動電源、動力電池以及閥控密封鉛酸蓄電池等產品。
閥控密封電池是最新一代技術的鉛酸蓄電池,實現了鉛酸蓄電池行業革命性的技術突破,其主要特點為充放電過程中實現了內部氧氣的循環機制,正極的氧可以順利到達負極與氫復合成水,因此可以實現密封。它具有傳統開口或防酸隔爆鉛酸蓄電池不可比擬的優點。一經問世,便經歷了迅速的發展。
發揮光伏蓄電池和光伏逆變器互補優勢,分享“金太陽”盛宴?？毓勺庸旧a的閥控密封蓄電池的主要應用領域之一正是太陽能發電蓄電池。配套蓄電池是解決太陽能發電間歇性的有效手段。
產品存在提升空間,靜待汽車充電站、LED路燈需求釋放。我們認為合資公司由于目前市場需求結構因素,重點可能首先放在閥控密封電池,但我們認為公司已經具備新能源汽車充電樁、LED路燈驅動電源的生產能力。在節能減排的背景下,這兩項業務的市場一旦啟動,公司也將大幅受益。
當升科技(300073):鋰電池正極材料領導者分享新能源發展盛宴
北京當升材料科技股份有限公司主要從事鈷酸鋰、多元材料及錳酸鋰等小型鋰電、動力鋰電正極材料的研發、生產和銷售業務,是國內領先的鋰電正極材料專業供應商,是國內率先出口鋰電正極材料的供應商。
鋰電正極材料是鋰離子電池的核心關鍵材料,是解決電動車輛用長壽命、安全型、低成本的鋰離子電池的關鍵。當前市場主流正極材料包括:鈷酸鋰、錳酸鋰、三元(鎳鈷錳酸鋰)復合材料和磷酸鐵鋰。在動力電池領域,錳酸鋰和磷酸鐵鋰是最有前途的正極材料。二者相對鈷酸鋰具有更強的價格優勢,具有優秀的熱穩定性和安全性。在通訊電池領域,三元復合材料和鎳酸鋰是最有可能成為替代鈷酸鋰的正極材料。
公司是鋰電池正極材料龍頭企業,2009年在市場占有率達到10,40%,是中國第一、世界第三大鋰電池正極材料專業供應商,也是國內率先出口鋰電正極材料的供應商。公司在國際前,六大鋰電巨頭中擁有五家客戶,包括三星SDI、LG化學、三洋能源、深圳比克和比亞迪等公司。
新產品將成未來利潤增長點。公司的新產品錳酸鋰、多元材料目前尚處于大客戶的認證開發期,目前錳酸鋰已通過三洋認證,預計業績明年起將逐步釋放,后續認證的客戶包括三星、LG、BYD,預計毛利率在30～40%左右。隨著日韓汽車巨頭紛紛規劃以錳酸鋰作為動力鋰電池的正極材料,高附加值的錳酸鋰有望成為公司利潤新的增長點。
市場拓展策略得當、成效顯著。公司首先通過技術優勢在國際客戶中形成品牌優勢,然后迅速提高國內市場銷量?？蛻魞瀯輳娀斯镜男袠I龍頭地位,有利于公司掌握行業發展先機。公司先國際、后國內的市場策略取得了巨大的成效,并節省了大量銷售費用。
公司產能將快速擴張。公司現有正極材料440011屯,2010年10月公司超募資金運用項目投產后提高至7100噸,2011年底IPO募投項目投產后達到11000噸。屆時公司鈷酸鋰、錳酸鋰和多元材料產能分別達6900、1470和2580噸。公司產能的大幅擴張是業績增長的保障。
隨著《節能與新能源汽車產業發展規劃》的出臺市場再度掀起一波新能源汽車的熱潮,在電動汽車發展中,電池受益較大,而市場預測也表明鋰離子電池將迅速替代鎳氫電池成為主流動力電池。公司作為鋰電正極材料生產企業,所生產的多元及錳酸鋰等系列產品主要應用方向是動力電池,因此新能源汽車產業的興起將為公司帶來巨大的發展機遇。
華芳紡織(600273):鋰電業務低調疾行
華芳紡織主要生產各種規格的針織紗、針織坯布、針織染整布及各類針織服裝,但自從增資江蘇力天新能源科技有限公司并成為該公司控股大股東后,公司開始強勢挺進鋰電業務,從而在產業升級和結構調整方面邁出了重要一步。
新能源汽車動力電池已有成品且性能指標優良。公司研發的新能源汽車動力電池既包括用于純電動汽車的“能量型”動力電池,也包括可用于混合動力汽車的“功率型”動力電池。公司目前已研發成功多種型號的新能源汽車動力電池,其中部分型號已完成國家權威機構的檢測,檢測結果優良,另外也有部分產品已送交相關汽車廠商進行檢測、試用。據了解,公司動力電池產品主要性能指標與比亞迪、天津力神等公司同類產品相當,某些關鍵指標還優于后者。我們認為,產品性能、質量是決定某一企業能否分享新能源汽車帶來的巨大發展機遇的先決條件,而公司產品已體現出較為明顯的技術優勢,公司完全有可能在未來的市場競爭中脫穎而出,成長為新能源汽車動力電池的領先企業。
電解液順利量產,年內將可盈利。今年6月初,公司公告電解液項目已通過環評和安評。7月份,公司電解液產品進入試產階段,并有小批量產品交付客戶檢測,8月份電解液產量即已達到百噸級別,進展之快超乎預期。我們預測,公司全年電解液產量有望達到1000噸左右,產值將在8000萬元以上,這一規模已可貢獻一定盈利。另據了解,公司目前所產電解液主要為鈷酸鋰電解液,磷酸鐵鋰電解液也已有小批量生產,后者目前雖主要供公司自用,但公司電解液項目定位高端,一旦有需求,磷酸鐵鋰電解液同樣可批量外銷。
今年以來,公司紡織業務持續處于高景氣之中,鋰電業務則進展迅速。盡管由于鋰電業務尚處于起步階段,今年能貢獻的收益有限,但隨著公司產銷規模的迅速擴大,加上新能源汽車領域需求即將迎來爆發式增長,鋰電業務必將推動公司未來業績大幅增長。鑒于公司股價仍然較其他
新能源汽車類公司明顯偏低,且四季度有關新能源汽車產業振興規劃有望出臺,新能源汽車相關公司有望再度成為市場關注的熱點,我們維持其“買入”評級。
法拉電子(600563):受益新能源汽車戰略
公司主要產品為金屬化膜、薄膜電容器與變壓器,公司薄膜電容器性能優異、產能高,是國內該細分行業龍頭;公司預計利用自有資金約7600萬元對薄膜電容器和金屬化膜進行擴產,將新增薄膜電容年產能4,5億只,金屬化膜年產能600噸,預計項目投產后公司薄膜電容器年產能將達到45億只,金屬化膜年產能將達到2200噸。
金融危機成為公司成長助力。公司主要競爭對手為日本松下、日本基美和德國EPCOS等,其中日本松下占全球市場份額最大。近兩年受金融危機影響,日本松下電工已經關閉了馬來西亞和北京電容廠,預計將逐漸退出傳統薄膜電容。日本基美由于經營戰略選擇失誤,加上金融危機雪上加霜,現已瀕臨破產。公司主要競爭對手由于種種原因,逐步退出薄膜電容市場,這也將給公司釋放更多的,市場空間?！案Ｙ?禍所依;禍兮,福所倚”。金融危機對大部分公司是沉重的打擊,對法拉電子卻是成長的助力。
公司新能源電容:新業務、新希望。公司新能源電容主要應用領域包括風電、電動車、太陽能等,主要用于這些新能源設備的控制系統,具體功能為如實現交直流轉換、通過變頻轉換來驅動馬達和在電池充電時起緩沖作用等。新能源設備對電容的性能有著較高的要求,電容必須具備耐高壓,容量大等特點。公司在傳統薄膜電容器扎實的技術儲備基礎上,積極研發新能源電容,目前公司新能源電容業務已經在風能和電動汽車領域取得一定的進展,其中風能領域世界前三大風能電控系統制造商之一艾默生已成為公司的客戶;電動車領域公司2006年6月就通過了BSI頒發的汽車行業體系認證,現已開始與比亞迪等公司在電動車研發方面進行合作,客戶反映良好。
新能源和新能源汽車戰略使大功率電容市場受益。國家“十二五”規劃將新能源和新能源汽車列入7大戰略性新興產業之中,而無論是風電,還是太陽能發電;無論是發展純電,還是混電汽車,大功率電容都是必需的核心元件,大功率電容市場將因此受益匪淺。
公司及早布局新能源和新能源汽車,有望獲得市場先機。公司及早切入了工業能源領域,大功率薄膜電容技術儲備領先,公司還與比亞迪等新能源汽車廠商建立了緊密的合作關系,新能源與新能源汽車市場繁榮勢必推動法拉電子大功率薄膜電容業務高速成長。
新能源和新能源汽車業務將繼續推動公司保持30%以上增速增長:戰略性產業基調將加快新能源和新能源汽車市場成熟,新能源業務將成為繼節能燈業務之后繼續推動公司快速增長的新動力,成為公司長期成長的保障。
我們認為公司未來3年業績有望保持復合30%的速度成長,“十二五”新能源和新能源汽車戰略使公司收益較深,顯著提升公司競爭力與成長空間。我們認為公司業績再次超預期概率進一步增強,建議投資者長期重點關注。
華域汽車(600741):背靠上汽集團切入新能源領域
公司是具備競爭力的零部件龍頭公司,旗下各子公司主要為行業內一級零部件供應商,對整車企業具一定議價能力,盈利能力相對與整車企業更為穩定。公司受益于轎車產品結構的改善、整車企業擴產所帶來的銷量增加、上汽集團銷量增長帶來的零部件配套量的增加,公司前三季度業績穩定增長。預計隨著四季度旺季來臨,汽配需求將進一步增長,公司盈利能力還將有所提升。
布局新能源產業。公司將與貴州航天工業有限責任公司成立華域電動,生產新能源電機及相關電控系統,公司將控股60%股權。憑借與上汽集團良好的合作關系已經貴州航天在電機領域的技術優勢,華域電動有望成為上汽集團旗下新能源汽車的電機及相關控制系統的主力供應商,未來中長期發展值得期待。公司從能發揮自身優勢并具有較快產業化前景的電機、電控系統切入新能源產業,后期發展值得期待。
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