論傳統杜邦分析法的局限性
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摘 要：杜邦分析法是通過計算財務比率之間的內在聯系，從而對企業的財務狀況進行分析的綜合財務分析方法。目前，杜邦分析法廣泛運用于各類企業，是評價公司績效的經典方法。但是傳統的杜邦分析法在管理視角下也存在諸多缺陷，本文從研究傳統杜邦分析法的局限性出發，通過分析提出了相應的改進對策，使其更符合我國現代企業管理的需要。
關鍵詞：杜邦分析法;權益凈利率;現金流量
一、杜邦分析法概述
杜邦分析法是由美國杜邦公司首創，以權益凈利率指標為核心，通過利用營業凈利率、總資產周轉率、權益乘數三個財務比率之間的內在數量關系，建立了以分析企業盈利能力、營運能力和償債能力為財務目標影響因素的綜合財務分析方法。是企業財務管理中最常用的全面、系統、綜合的財務分析方法之一。通過對權益凈利率指標的層層分解，給企業經營管理者和決策者提供了高效清晰的財務管理目標。
二、傳統杜邦分析法的局限型
?。ㄒ唬┖鲆暳似髽I的發展能力分析
傳統的杜邦分析法反映了企業的盈利能力（營業凈利率）、償債能力（總資產周轉率）和營運能力（權益乘數），而沒有關注到企業有關發展能力的相關評價。企業在實際運營過程中，過分追求報表上的高利潤及盈利能力，會造成企業管理層重視短期行為，忽略企業長期的價值創造，從而忽略了企業真正的可持續發展能力，不能全面分析企業的財務和經營狀況，不利于企業的長遠發展。
?。ǘ]有考慮到現金流量對企業的影響
杜邦分析法在分析的過程中只利用了資產負債表和利潤表的相關信息，而沒有利用現金流量表的數據資料，例如企業產品的銷售狀況良好，但由于制定了不合理的信用政策和收賬政策等原因，造成企業大量的貨款無法及時收回，從而形成巨額的應收賬款，這會導致企業的資金鏈斷裂而危及企業的生存。
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在杜邦分析法使用過程中，計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”這兩個指標不匹配，總資產為全部資產提供者享有，不只是股東、債權人等享有的權利，而凈利潤是企業的各項收益扣除成本費用后的差額，其專屬于股東，因此兩者并不匹配。
（四）沒有區分企業的經營活動和金融活動
金融活動是籌資活動以及多余資本的利用，一般在資本市場上進行。只有區分企業的經營活動和金融活動，并進一步區分企業的經營資產和金融資產，經營損益和金融損益，經營現金流量和金融現金流量，才能準確核算企業經營活動產生的效益和金融活動產生的效益，真實反映公司的經營活動和金融活動情況。而傳統杜邦分析法籠統的用資產、負債、利潤進行指標核算，并未將兩種活動進行區分，不利于企業的管理和可持續發展。
三、傳統杜邦分析法的改進對策
?。ㄒ唬⒖沙掷m增長率作為財務分析的核心指標
在分析過程中，不再以凈資產收益率作為最基本的核心指標，引入可持續增長率指標，該指標在計算的過程中既考慮到了企業的股利分配政策以及股利分配政策對企業可持續發展能力的影響，也考慮了對企業的盈利能力、營運能力、銷售規模、資本結構的影響。該指標的引入，可以幫助管理者協調好企業各個方面的關系，保證企業的可持續發展，為企業帶來更多的財富積累。
（二）重視現金流量分析
在財務分析過程中，除了利用資產負債表和利潤表的數據，還需增加對企業現金流量的分析，因為現金是企業生存和發展的重要保障。通過對企業現金流量的分析及相關現金流量比率指標的計算，分析評價企業通過營業收入、利潤及權益資本等獲取現金的能力，在提高企業盈利能力的同時，更加注重企業獲取現金能力的提升，避免企業在高資產高收益的情況下，由于資金周轉不及時或現金短缺，導致企業資金鏈斷裂或企業破產情況的出現。尤其是對上市公司，處在不同生命周期企業現金的流量具有不同的特點，企業更需加強對現金流量的管理和控制。
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傳統的資產負債表將資產和負債按照流動性分為流動資產和非流動資產以及流動負債和非流動負債，這樣的分類方法無法判斷各項經濟活動所投入的資產負債情況，所以應該將其進行重分類，利用管理用資產負債表將資產分為經營資產和金融資產，負債分為經營負債和金融負債，更直觀得反映凈經營資產、凈負債和所有者權益。為了彌補傳統財務報表的總資產和凈利潤不配比，金融活動的損益不列入經營活動的利潤，將總資產劃分為經營資產和金融資產，利潤分為經營損益和金融損益。
通過對傳統杜邦分析法的研究不難發現，傳統杜邦分析法對于投資多元化、盈余復雜的企業做財務分析存在著一定的局限性。因此，關注企業的可持續增長能力、區分企業的經營活動和金融活動、引入現金流量分析等種種做法，都能更加有效地評價企業的獲利能力，改善企業的評價效果，使管理者對公司的財務狀況、經營成果、現金流量有一個更加客觀、準確、系統地認識和評價。
參考文獻：
[1]張新名，錢愛民.財務報表分析[M].北京：中國人民大學出版社，2014.
[2]張鈺.淺談管理用財務分析體系的優勢及局限性[J].財會學習，2016.（02）
作者簡介：
程 磊（1979-），女，碩士，會計師，審計師，西安思源學院講師，主要從事財務管理研究。
李 晶（1984-），女，碩士，經濟師，西安思源學院講師，主要從事財務管理研究。
李媛麗（1982-），女，碩士，會計師，西安思源學院講師，主要從事財務會計研究。
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