高管薪酬激勵對公司業績影響的研究

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　　摘要：本文通過歸納和整理高管薪酬激勵對公司業績的影響，認為在研究兩者之間關系時，要結合公司具體實施的競爭戰略，分別從不同競爭戰略視角下進行研究。此外，還應注重不同競爭戰略下選擇高管薪酬激勵方式的合理性，避免對公司業績產生負向影響。
　　關鍵詞：差異化戰略;成本領先戰略;高管薪酬激勵;公司業績
　　中圖分類號：F24 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019）012-0134-01
　　一、引言
　　近幾年，我國逐漸出現上市公司公司業績下降但其高管薪酬卻逐年增加的現象。例如：華意壓縮就是一個鮮活的案例。業績方面，2017年公司凈利潤同比下滑約60%，但高管薪酬總額的同比增幅卻為37%。根據最優契約理論與激勵理論，公司的高管薪酬應當與公司業績呈同方向變化。目前，雖然我國大多數上市公司已經是以公司業績為基礎來制定高管薪酬激勵的具體方式，但依然不能夠較有成效的約束高管薪酬。學者逐漸意識到對于高管薪酬與公司業績相關性的研究不能僅僅考慮兩者之間的關系，由于公司實施的競爭戰略對于自身業績的發展水平具有關鍵性指導作用，而戰略的具體實施是由高管完成，因此在研究兩者之間關系時應該加入競爭戰略這一重要因素。公司應選擇與競爭戰略相匹配的高管薪酬激勵機制，促使高管為競爭戰略的有效實施而努力從而提高公司的業績。
　　二、文獻綜述
　　近年來，學者對于高管薪酬與公司業績相關性的研究逐步深入，從認為兩者之間不相關或者弱相關到認為兩者之間具有顯著的正相關關系再到如今認為在考察兩者之間關系時應加入競爭戰略這一重要因素。
　　李增泉（2000）通過對上市公司公司薪酬的激勵機制與公司業績之間關系的實證研究結論顯示，我國上市公司經理人員的年度報酬并不與公司業績相聯系，而且經理人員較低的持股比例也難以發揮其激勵作用。
　　劉紹娓、萬大艷（2013）以2003-2010年滬深兩市A股上市公司為研究樣本，將其分為國有上市公司與非國有上市公司，在控制了相關因素之后，基于不同產權性質視角下，對高管薪酬激勵與公司業績的相關性是否存在差異進行了研究。結果表明：整體上兩者之間的關系是顯著正相關的，且非國有上市公司高管薪酬激勵對公司業績的影響程度要高于國有上市公司。
　　李爭光（2015）以2005年-2012年滬深兩市的A股上市公司為研究樣本，采用OLS多元回歸分析法，分別從高管貨幣性薪酬、高管股權性薪酬兩種薪酬激勵視角對高管薪酬與公司業績的相關性進行了實證研究。研究表明：高管貨幣性薪酬、高管股權性薪酬均對公司業績產生促進作用，即激勵程度越大，公司業績發展越好。同時也說明：公司在制定高管薪酬激勵方式時不僅僅要考慮貨幣性薪酬，應將更多的關注點放在高管股權性薪酬上，從而有利于公司業績長期穩定的發展。
　　張珂瑩、李竹梅、郭淑娟等（2015）以滬深兩市A股489家上市公司2009-2013年年報數據為基礎，進行了企業競爭戰略分類。通過實證研究發現：我國實施成本領先戰略的上市公司數量是實施差異化戰略的5倍。進一步通過權變法及兩階段法，實證研究公司競爭戰略與高管薪酬激勵機制的匹配度，從而檢驗高管薪酬的激勵機制對于公司業績的發展是否產生不利影響。研究發現：與實施成本領先戰略的上市公司相比，實施差異化戰略的上市公司使用更激進的高管薪酬激勵措施，且企業競爭戰略和高管薪酬之間的不匹配度，會對公司業績產生消極影響。
　　陳共榮，姜濤（2016）認為對于我國國有上市公司而言，相比于采取成本領先戰略的公司，采取差異化戰略的公司，顯著降低了高管薪酬業績敏感性;對于我國非國有上市公司而言結果卻恰恰相反，實施差異化戰略的公司顯著提高了高管薪酬與市場業績的敏感性。研究結果表明：公司實施的競爭戰略是研究高管薪酬業績敏感性的一個重要影響因素。同時也表明：非國有上市公司的高管薪酬激勵機制與競爭戰略的匹配程度要高于國有上市公司。
　　綜上所述，高管薪酬與公司業績在一定范圍內呈顯著正相關關系，超出這個范圍兩者之間則呈負相關關系。而這個范圍則是通過對高管薪酬的激勵程度來界定的。研究表明：企業具體實施的競爭戰略會對高管薪酬產生影響從而影響公司業績。同時實施差異化戰略的公司發生高管薪酬激勵過度現象或實施成本領先戰略的公司發生高管薪酬激勵不足現象都會對公司業績產生不利影響。
　　三、結語
　　本文通過對高管薪酬激勵與公司業績相關性研究的歸納整理，認為避免高管薪酬激勵與公司業績“脫鉤”現象的發生，在考察兩者相關性時應加入競爭戰略這一重要因素。公司應通過關注其實施的競爭戰略與高管薪酬的匹配程度，考察公司高管薪酬激勵方式選擇的合理性，促使高管為戰略目標的實現而努力，從而促進公司業績穩定增長。
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