企業經理人聲譽與企業價值
來源:用戶上傳
作者:
摘要：聲譽作為企業重要的無形資產，是企業競爭優勢的主要來源，雖然聲譽能夠為企業帶來的收益在財務報表上是無法體現的，但不可否認的是，聲譽確實是企業價值創造最重要的來源之一。經理人作為企業經營決策的主體，負責制定企業戰略并控制企業整體發展方向，掌控企業的日常運營，其行為對企業業績和公司價值具有至關重要的作用，在某種程度上，經理人就是企業的標志。本文探討經理人聲譽與企業價值是一種什么樣的關系，以及經理人聲譽又是通過何種路徑對企業價值發生作用，本文的意圖是幫助企業了解經理人聲譽的作用機理，理解其重要性，提前構建合理預防機制應對類似事件，盡量減少不利影響，避免企業產生價值下降的風險。
關鍵詞：企業經理人;企業經理人聲譽;企業價值
學術界對于聲譽的定義一直存在分歧，沒有形成統一的概念。在牛津詞典對其定義為：基于其過去發生的事而對某人或某物形成的認知。這說明聲譽是隨著歷史累積而產生的，是反映主體信息質量的一種訊號。而在會計學研究領域將聲譽作為一種資產。由于我國經理人市場聲譽制的度不完善，近年來上市公司高管頻繁出事已是國內屢見不鮮，往往給公司和股民帶來不可預估的損失。研究經理人聲譽與企業價值關系，能夠突出經理人聲譽的重要性。
一、文獻回顧
對于聲譽問題的研究為數不少。余鑫（2002）認為企業家聲譽是指其通過一系列的經營活動從而獲得的榮譽、名聲、信譽等，它包括由企業家獲得的職業道德，社會地位，榮譽稱號和所達到的業績組成的職業聲譽和政治聲譽。在信息不對稱條件下，由于企業利益相關者對于管理者的能力是缺乏認知的，那么此時他們對于管理者的信任就顯得尤為重要，而這種信任就形成了最初的聲譽，隨著時間的推移當企業的利益相關者了解了企業的發展情況以及管理者的能力不斷被認知，經理人的聲譽也就形成了。Kreps、Hilgrom、Roters和Wilson（1982）認為，聲譽是一種“認知”，即在信息不對稱的條件下，一方參與人對于另一方參與人是某種類型的一種認知，而且這種認知可以隨著時間不斷地被更新。
Johnson 等（2000）將經理人的聲譽分成外在和內在的形式，同時把管理者的自身水平當作衡量的前提條件研究出了聲譽模型：內在部分主要運用企業管理者過去的表現情況的理想狀況進行設定;內在部分運用管理者目前的工作情況當作衡量的基礎進行評估，同時把許多各個方面的工作情況衡量標準進行綜合得出結論;Todd T.Milbourn相信管理者的聲譽能夠利用管理者在企業內的工作時長，管理者在企業內被升值還是從外界聘請過來的、和企業的運營具有關聯性的報紙雜志內提到管理者相關信息的次數多少以及管理者在企業工作的時機，根據行業平均水準進行修改的企業業績這四種方式進行評估。嚴建苗與萬建軍根據管理者的自身工作水平，自身素質和思想品德作為關鍵點設定相關的評價條例，緊接著運用問卷調查的形式挑選了十二個因素衡量管理者聲譽。
孫世敏等設定的國有企業管理者聲譽衡量體系也把個人素質加了進來，結合企業經營狀況和個人素質的綜合水平對其展開衡量;邱茜通過問卷調查和因素研究打造出了涵蓋戰略管控水平、個人能力、個人水平、工作經歷、工作績效、思想道德等多個因素綜合起來的評價系統，運用多方位調查和討論以及綜合衡量手段研究出對結果會造成不同影響效果的因素配比，打造出了專業管理者聲譽評價體系，并通過一個實例說明了具體運用的方法。王樂從三個角度出發，總結出了左右管理者聲譽的關鍵點，包括影響戰略決策水平的組織規劃水平，研究創新水平，財務管理水平等，還有個人特點相關的品德和思想，以及對社會對大眾具有的責任感。
經理人的知識資源是其聲譽的重要構成部分，在知識經濟條件下，知識成為創造企業價值的核心要素，而企業管理者的知識能力又是核心要素的關鍵所在，經理人通常以其獨特的知識、經驗，特別是管理組織應變能力能使企業不斷發展壯大。徐程興（2003）認為信息化及全球化浪潮中，智力資本已經變得越來越重要，其不僅是企業在競爭中獲取持續優勢的關鍵所在，而且也是企業未來持續創新和利潤增長的主要動因。對智力資本與企業績效關系的探討，是近些年智力資本研究的重點，大多數研究都認為智力資本這一整體對企業價值的提升具有顯著作用。蔣琰、茅寧（2007）構建了四個嵌套模型的結構化方程，指出智力資本對于企業績效的可持續增長具有重要意義;結構資本僅在成長階段對企業績效有顯著的積極作用。劉玉平、趙興莉（2013）采用主成分分析法進行的實證研究同樣發現了智力資本在企業價值創造中的正向作用。
上市公司在資本市場上進行融資時，企業家或者企業管理者個人的良好聲譽在一定程度上體現了企業擁有的良好市場環境，而且表明了企業具有較高的融資能力。但更加重要的是，良好的聲譽將使企業有機會獲得更多的融資，能夠吸引額外的融資資本。李辰穎、劉紅霞、陳盈（2014）從信號傳遞理論出發，研究了經理人聲譽與企業吸收投資的關系，以2006-2010年滬深兩市A股上市公司數據為樣本，應用格蘭杰因果檢驗分析了兩者的因果關系，之后采用分組檢驗與多元回歸分析法研究了兩者的相關關系，研究結果表明經理人聲譽可以作為一個利好信號傳遞給資本市場，有助于企業吸收投資。
經理人聲譽對于企業并購績效也有著非常大的影響。于佳禾、陳海聲（2014）收集了中國A 股發生并購的 167 家企業2007年至2010年的財務數據，分析了不同產權性質下上市公司的 經理人 聲譽對并購績效的影響，研究發現，民營企業經理人的較高聲譽能夠帶來更高的企業并購績效。
二、機理分析
基于聲譽理論，本文認為經理人會追求工作成就達成后的滿足以及來自組織、領導和同事乃至社會的認可，其行為是可以被非物質性激勵，故而是可信任的。聲譽作為其追求的重要非物質激勵形式，對經理人有著足夠的催動力，一般認為經理人作為效用最大化條件下的理性人，會自覺實現公司經營目標，最大化股東的利益，從而實現自身聲譽的積累。 對于經理人聲譽如何影響企業價值，本文以當今被普遍接受的三種企業價值評估方法入手，即成本法、市場法、收益法，我們先從理論方面探討經理人聲譽對企業價值的作用機理。從成本法中，我們發現經理人聲譽可以影響企業收入、費用的發生，最終對企業會計利潤產生影響;從市場法中，以上市公司為例，我們發現經理人聲譽的變化將對企業在市場上的價值產生影響;從收益法來看，經理人聲譽可對企業未來預期未來現金流量產生影響，即其個人能力對企業未來績效的影響，從而對企業價值產生影響。由上所述，從理論方面我們可以推測經理人聲譽確實對企業價值將會產生影響，接下來我們探討其在實際中的作用機理。
1.經理人聲譽影響顧客購買決策
經理人作為企業的形象，他的一舉一動都代表著企業，傳播著企業的信息。鑒于人們愛屋及烏的習慣，如果他們對于一個經理人有好感，那么對其公司的產品和服務也當然的會有好感，反之亦然。
2.經理人聲譽影響企業籌資
這里的籌資可以分為債務籌資與權益籌資。在債務籌資方面，經理人聲譽能夠有效降低資本市場的信息不對稱狀況，它能有效降低企業的融資約束，
此外，企業經理人聲譽還能夠有效每題關注度、有效股價波動等。
三、經理人聲譽影響企業價值的舉例說明
2015年4月，中石油中石化將面臨合并的傳聞攪動中國股市之際，中石化總經理王天普涉嫌嚴重違紀違法被查的消息公布，加上今年被查的中石油總經理廖永遠，中海油原副總經理吳振芳，“三桶油”已均有高層被查。黨的十八大以來，央企面臨反腐風暴，壟斷性行業的許多央企高管紛紛被指出涉嫌違紀違法，這些曾經的能源巨頭，均成為落馬的“大老虎”，在其消息傳出之后，無不受到社會各界的輿論譴責，其個人聲譽可以說是跌倒谷底;與此同時，其所代表的公司形象也受到巨大挑戰，成為民眾口誅筆伐的對象，而且通過這些不良信號進一步對其企業績效產生影響，最終對企業價值造成巨大的負面效應。
2009年9月4日，谷歌全球副總裁、大中華區總裁李開復正式離職，而在三天后，其在北京舉辦了新聞發布會宣布創辦“創新工場”。而在其此前該創業計劃已經得到了美國中經合集團創始人Peter Liu的500萬美金的啟動資金，李開復接著在一星期內拜訪了12位投資者，包括鴻海集團董事長郭臺銘、聯想控股總裁柳傳志、Youtube創始人陳士駿和新東方集團董事長俞敏洪等。李開復順利地得到了他們的投資，確保了其在未來5年中用8億元人民幣打造創新工場的計劃。在這里，我們不禁要反問，李開復到底是憑借什么讓這些大佬們投資巨額資金？在后來投資者被問及原因時，他們大部分人首先談到的李開復這個人而非該投資項目未來在中國能有怎樣的發展前景，他們一致認為李開復在像微軟、谷歌這樣的世界級大公司都擔當過領導工作，而且具備實踐經驗與創新意識，這些都是他們對其充滿信心的原因。由以上一正一反兩個例子我們不難發現經理人聲譽與企業價值存在密切聯系。
四、完善企業經理人制度的建議
1.建立完善公正透明的職業經理人聲譽社會考察評價體系，創建職業經理人的以往職業生涯的檔案，建立完善而且充分自由競爭的職業經理人市場。建立特定的社會法律環境、正確的商業倫理道德觀念、社會意識形態等，從而能讓經理人聲譽機制在良好的外界環境中有效發揮。
2.加強企業在公司治理方面對于經理人聲譽的重視。
參考文獻：
[1]邱茜.職業經理人聲譽評價模型構建及應用研究[J].山東：山東大學管理學院，2010.
[2]劉玉平.趙興莉.智力資本驅動企業價值創造的有效性研究——基于智力資本綜合評價視角[J].中央財經大學學報，2013（01）
[3]李辰穎，劉紅霞，陳盈.CEO聲譽是否有助于企業吸收投資——基于信號傳遞理論的實證研究[J].現代管理科學，2014.
[4]于佳禾，陳海聲.產權性質、CEO聲譽與并購績效相關性研究[J].會計之友，2014（05）：82-85.
轉載注明來源:http://www.hailuomaifang.com/1/view-14883271.htm
