P2P網絡借貸平臺成交量的影響因素分析
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摘 要：影響P2P網絡借貸平臺成交量的因素不僅僅包括平臺的年化收益、資金杠桿、運營時間、借款人和投資人的信息特征，在互聯網時代，投資者獲取信息的渠道增多，且信息更新及時。在自媒體時代，信息傳播帶來的輿情風險又與系統性風險疊加，也給P2P借貸平臺帶來了社會壓力。媒體對P2P網絡借貸平臺的關注是影響其成交量變動的重要因素，新聞媒體應該承擔起自身的責任，發揮自身媒體監督和引導的作用;平臺自身也要積極尋找新的發展模式，建立更加完善的風控體系，促進P2P網絡借貸市場的持續健康發展。
關鍵詞：P2P網絡借貸平臺;成交量;影響因素
中圖分類號：F832 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2019）10-0093-02
引言
P2P網絡借貸平臺（peer to peer lending），是P2P借貸與網絡借貸相結合的金融服務網站，是在互聯網技術高速發展背景下出現的一種金融創新模式，P2P的核心要義是“基于互聯網思想的金融”。雖然P2P網貸平臺在我國出現的時間較短，但發展迅猛。目前，我國P2P網貸總體交易規模居于世界首位，且平臺業務類型多樣。它合理配置了社會的閑散資金，增加了民眾的投資渠道，使得民間借貸變得更為便利和多元化，同時也彌補了傳統金融的不足，促進了我國金融體系的全面發展。
由于我國P2P網絡借貸行業門檻低，監管法律不健全，沒有跟上平臺發展的速度，使得該行業暴露出很多問題，如信息不對稱造成的逆向選擇、道德風險、資金池風險以及平臺的運營風險等。信息不對稱現象的存在使得交易中總有一方會因為獲取信息的不完整而對交易缺乏信心。因此，市場上擁有信息較多的一方應向市場傳遞相應的交易和產品信息，這樣，市場上信息劣勢方才能放心交易，促進交易的順利進行，使市場正常態運行。
該理論一方面說明市場經濟體系中存在的缺陷和不足，另一方面也說明了高度重視信息資源對于經濟社會發展的重要性。盡管P2P平臺上有對借款人“硬信息”和“軟信息”的保護，但是并沒有借款人的信用等級，投資人對平臺信息獲取不夠全面，投資人無法得知資金是否用于約定的用途，面臨著嚴重的逆向選擇和道德風險。信息不對稱是P2P平臺發展面臨的根本問題之一，投資人搜尋成本和借款人信息傳遞是影響網絡借貸交易中信息不對稱的因素。因此，媒體通過新聞報道向投資者傳遞及時的信息，能在一定程度上減輕信息不對稱，投資人可以相對全面地獲取P2P平臺信息和P2P相關的政策信息，為投資者決策提供依據。
互聯網時代，投資者可以通過更多的渠道和途徑獲取信息，并且獲取信息的成本也大大降低。除了大眾媒體，還包括各種社交媒體、自媒體等。這些，媒體信息的傳播對P2P網絡借貸平臺成交量的影響可以通過媒體發布的新聞的數量、新聞的內容、新聞的性質等。根據傳播學中的議程設置理論，大眾媒介雖然不能決定人們對具體某一事件的看法，但是可以通過對議題的安排來左右人們對這一事件的關注程度，以及人們談論的先后順序。所以，媒體關注往往會影響投資者的注意力，改變投資者對投資對象的認知，進而影響P2P網絡借貸平臺的成交量。
一、P2P成交量的影響因素研究
魏麗萍等（2017）從供需機制、借款利率、網絡口碑三個方面，研究P2P網絡借貸平臺成交量的驅動要素[1]。供需機制主要是融資需求和投資需求，亦即借款人數和投資人數。通過主效應模型和路徑機制模型發現，融資需求和投資需求會正向影響P2P網絡借貸平臺的成交量，同時也是成交量增加的關鍵因素。借款利率不會對成交量產生顯著影響，同時成交量受負面口碑的影響也并不顯著，反駁了“P2P行業消亡”的觀點。國內學者在對P2P成交量影響因素的研究成果主要有：左茹霞等（2017）通過選取120家P2P網絡借貸企業數據，將成交量的影響因素分為三大類，分別是收益、風險和信任[2]。其中收益指年化收益率，風險指借款期限、投資流動性、資金杠桿，信任指平臺知名度、運營時間、透明度。通過面板數據回歸模型，實證發現，年化收益率不會對P2P網絡借貸平臺的成交量有顯著影響，因為投資人都明白收益越高，風險越大，出于資金安全考慮，收益率越高的平臺投資人反而會望而卻步。但是，借款期限、資金杠桿與P2P網絡借貸平臺成交量顯著負相關，平臺知名度、運營時間對P2P網絡借貸平臺的成交量具有顯著正向影響。李焰等（2014）以拍拍貸平臺為數據樣本，對借款人的描述性信息的多位特征進行分析。實證結果發現，描述性信息所展示的特征越多，借款成功率也越高，同時增加投資人投資的踴躍度[3]。
目前的P2P借貸平臺研究主要集中在兩個方面：一是針對借款人本身信息的研究，主要是針對借款人的信息進行識別，根據借款人提供的信息，研究其發生違約的風險，哪些信息對于出借人來說是有價值的，可以提高降低借款的違約率，投資人根據獲取到的信息選擇投資平臺。二是針對投資人的研究，平臺的投資人大部分是個體投資者，這些個體投資者的投資行為是否存在偏差，在投資行為中存在較明顯的個人偏好、羊群行為、個體學習能力的差異以及風險厭惡的特征，這些行為特征能否提高投資者的收益，降低投資風險。但是，這些研究存在以下問題：過度關注微觀主體和技術層面的因素對網貸平臺成交量的影響，鮮有在大數據環境下，從媒體關注角度對平臺成交量的分析。
二、媒體關注對P2P成交量的影響
媒體關注指媒體對某一對象的關注程度，是每天發布或轉載的以平臺名稱作為關鍵詞的新聞數量。媒體關注度的度量一般有兩種方法，一種是通過特定的媒體時間考察媒體對P2P平臺的影響，通過事件研究法檢驗媒體對P2P平臺成交量的影響，另一種是基于媒體發布的數量作為媒體關注度的代理變量。Fang等（2009）將與某只股票相關的新聞數量定義為新聞覆蓋率，也就是媒體關注度[4]。 傳統的媒體包括電視、報紙、雜志等，隨著互聯網和手機的普及，新型媒體占據了絕大多數的市場份額，媒體為P2P平臺的信息傳播提供了更廣泛的渠道，為投資者的決策提供引導。新媒體憑借其強勁的發展勢頭躋身“第一媒體”，因此用互聯網的媒體數量構建指標代表媒體關注。
張今等（2016）以百度媒體指數來衡量新聞數量，研究互聯網信息對股票成交量的影響。結果發現，在不控制任何條件時，新聞量與個股成交量之間存在正相關關系[5]。當控制日收益率時，新聞量越高，個股成交量依然越高。張永杰等（2018）同樣利用百度媒體指數研究媒體關注度與個股成交量的關系，實證結果表明，當日的媒體關注度越高，則個股成交量越大;通過分解日連續競價成交總量和分析日連續競價成交量偏差成因，發現隨著新聞量的增大，股票成交量也會增加，而且成交量的增加的原因是少數大規模的成交[6]。
因此，提出假設：媒體關注度越高的P2P平臺，成交量越大。
通過利用百度媒體指數與35家P2P網絡借貸平臺的成交量回歸分析，可以發現媒體關注度越高的平臺，成交量也越大。媒體關注對某一P2P網絡借貸平臺的關注，會吸引投資者的注意，特別是正向的報道，投資者在做投資決策時，會優先考慮媒體關注度高、平臺知名度高的平臺。因此，平臺應該重視媒體的作用，在加強自身合規性建設的同時，加大品牌知名度的推廣，吸引投資者的注意。
結語
我國的P2P網絡借貸平臺的合規發展還面臨著很多挑戰，行業在變革，網貸行業也正在邁入新的發展階段。平臺需要建立更加立體的風控體系，為大眾提供更安全、更普惠、更有效率的金融服務。
對于傳統媒體而言，應當在保證報道真實性、公平公正性的前提下，充分發揮媒體的外部監督作用。一方面，媒體記者應該提升自身的專業能力，強化判斷力，在充分調查的情況下，為投資者提供更多可靠真實的信息，維護媒體的公信力。另一方面，在自媒體和新興媒體迅速發展的當下，傳統媒體和新興媒體應該相互促進，優勢互補，為投資者提供更加真實有效并且具有時效性和互動性的新聞，減輕信息不對稱對投資者的不利影響。媒體信息應該更加公正客觀，實事求是，關注P2P網絡借貸行業的發展和合規化進程，通過媒體發聲，給行業施加壓力，P2P網絡借貸是我國金融體系的重要補充，促進行業在監管下尋找突破和發展模式，是媒體應該承擔的責任。
對于P2P網絡借貸平臺而言，應該積極完成網貸備案，消除投資者的恐慌心理，加強平臺管理，規范經營，及時控制風險，贏得良好的媒體口碑和投資者口碑，做好危機公關，加大媒體曝光度。
對于監管機構而言，加強對互聯網金融領域的監管，有序推進互聯網金融專項風險整治，政府和監管層逐步深化對網貸風險的認識和理解，形成一些行之有效的監管原則和措施，使P2P網絡借貸在我國的發展更加穩定和規范。
參考文獻：
[1] 魏麗萍，陳德棉，謝勝強.誰動了“我”的績效？——P2P平臺成交量的驅動要素和影響機制研究[J].外國經濟與管理，2017，（6）：114-124.
[2] 左茹霞，王言，李宇紅.P2P網絡借貸成交量影響因素分析[J].財會月刊，2017，（1）：118-122.
[3] 李焰，高弋君，李珍妮，等.借款人描述性信息對投資人決策的影響——基于P2P網絡借貸平臺的分析[J].經濟研究，2014，（S1）：143-155.
[4] Fang L.，Peress J.Media Coverage and the Cross-section of Stock Returns[J].Journal of Finance，2009，（5）：2023-2052.
[5] 張今，熊熊，金曦.互聯網信息與成交量：基于金融大數據的視角[J].系統工程，2016，（9）：1-8.
[6] 張永杰，張昱昭，金曦，等.媒體關注與成交量：基于百度媒體指數的研究[J].系統工程理論與實踐，2018，（3）：576-584.
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