中國企業海外并購風險及控制分析
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摘 要：企業的成長通常有兩種方式，一種是通過內部積累繼續發展，另一種是通過兼并和收購進行外部擴張。通過海外并購尋求廣闊的發展空間是其中最重要的渠道之一。在過去十年的海外并購中，中國公司已經成為活躍的參與者。由于并購過程中存在諸多不可控因素，海外并購風險比國內并購風險更大，所以實施起來更加困難，因而海外并購的成功率并不高。因此，識別和分析風險以及預防和控制風險對于海外并購至關重要。
關鍵詞：海外并購;風險分析;風險控制
中圖分類號：F74 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.19.015
海外并購是指一個國家通過某些渠道和支付方式收購另一國家企業的一定比例的股權，從而對另一個國家的目標公司的運營和管理進行控制。近些年，我國海外并購呈規模增長且并購對象較為集中，同時都采取了借助外資的并購方式。面對競爭壓力，企業有必要對海外并購風險進行深入分析，制定相應的風險防范措施。
1 海外并購存在的風險
1.1 政治風險
政治風險主要是指東道國政治穩定和政策連續性的變化，導致投資環境發生變化的風險。
中國企業的并購偏好主要集中在具有國際戰略意義的能源產業，這通常涉及東道國的重大利益。長期以來，西方社會一直把中國的和平崛起和快速發展視為最大的潛在競爭對手。例如近幾年中國企業對美國企業的并購，美國政府無論是在監管方面還是在審核方面都是警惕的，甚至是敵對的，給中國企業的收購帶來了許多障礙。而政府的干預，則會直接導致并購的失敗。
1.2 法律風險
法律風險是指企業在海外并購過程中由于對東道國相關法律缺乏了解而無法控制，導致企業在成功并購后所遭受的損失。
投資的法律風險貫穿整個過程，從外國資本審查東道國到成功合并后的目標公司管理，不僅包括東道國關于合并的立法規范。它還涉及更多隱藏的風險，如勞動力待遇，信貸和債務，標的公司的法律責任，以及成功并購后的業務流程。簽訂合同的風險，東道國的反壟斷問題，以維護市場競爭和消費者利益，以及公司法和證券法問題，以保護少數股東的利益等。稍有不慎會給公司帶來巨大損失。
1.3 融資風險
融資風險主要體現在融資方式和融資結構上。海外收購對企業的現金流有很大的需求，海外并購所需的資金往往不能靠自有資金完全解決，一旦融資滯后，計劃將很難實施。
因此，企業實施海外并購經常需要各種融資方式，如債務融資，股權融資，賣方信貸，海外基金等等。但中國的資本市場和金融機構，至今仍然不夠發達，融資渠道仍然受到許多限制。如貸款額度，特定外匯額度和行政審批。融資困難已成為中國企業海外收購的主要障礙。在中國商業銀行的綜合業務能力有限、不足以有效監督企業并購，特別是海外并購的情況下，銀行很難控制跨境業務的信用風險，因此，銀行往往更加保守地向海外的并購活動提供貸款。這對于短期需要大量現金流的并購企業來講，無疑是巨大的壓力。
1.4 文化整合風險
文化的整合和轉型往往是決定企業并購最終成功的關鍵。海外并購引發的多元文化共存加劇了企業文化整合的難度和風險。由于不同國家的企業文化體系不同，企業與員工之間的經營理念，管理模式，績效評估，薪酬分配，激勵機制和溝通行為都存在差異。當中國企業實施海外擴張戰略時，如果不能妥善處理企業文化沖突，就很容易引起被收購公司所在國家的員工和媒體的懷疑和敵視。例如勞動力問題，國內人力資源豐富，法規松散，一些企業往往不注重勞動力問題，而外國政府或勞工組織則更重視勞動力這塊，若企業不能完善處理國外勞動力資源的問題，則很容易造成“勞動風險”;與此同時，并購不可避免地會出現裁員和薪資調整等問題。這些也將導致該國政府機構或勞工組織的監管處罰，影響到企業的流程。
2 海外風險的對策和建議
跨國并購往往伴隨著巨大的風險，實際操作充滿了不確定性。因此，中國企業應采取有效措施，避免海外并購過程中的障礙和風險，政府監管部門應加快引進和完善配套措施。為企業的海外發展保駕護航。
2.1 選擇恰當的目標公司并全面評估風險
在并購前期的準備過程中，企業應對自身的競爭水平進行深入分析，結合當下宏觀環境及自身發展的核心利益選擇并購目標。在選擇目標公司的過程中，企業可以聘請專家機構對目標公司進行篩選，選擇投資環境良好的公司進行并購。在確定目標公司后，企業可聘請內部風險評估專家顧問，以完成詳細的研究，并充分識別目標公司的管理，法律和財務問題及風險。評估收購價格是否為公司未來的運營留下合理的利潤率。通過專家學者對大量的中國企業海外并購案例進行分析，中國海外并購經常失敗的原因之一是合并前未能做好盡職調查。
中國企業應與目標政府和企業進行充分有效地溝通，全方位了解目標企業對并購細節的態度和建議，及時應對潛在風險的策略，同時也確保東道國政府和相關利益集團充分意識到我們的收購意愿。努力消除誤解，規避政治化和責任，實現雙贏。
2.2 選擇合適的融資方式
政府通常是企業能否獲得快速融資的關鍵。在此基礎上，政府應建立健全企業境外投資審查制度，建立簡單有效的投資管理審批程序，放寬并購決策權。同時，積極推進銀企合作，鼓勵民營企業及其相關銀行或其他金融機構通過互助，簽訂合作協議，讓企業能夠擁有自己的風險投資公司和銀行。
相對于非上市公司，上市公司擁有更多的海外并購的融資渠道。譬如發行債券、公開增發新股、非公開增發或配股。隨著中國企業金融市場的不斷完善，可轉換債方式融資是最近政策鼓勵且審批也比較快的一種類型。除此之外，上市公司股東也有相應的融資渠道，而近期較為興盛的融資模式就是上市公司股東用持有的上市公司股票發行可交換債，這種方式下，債的利率通常大大低于正常債券的利率，且通?？梢允?%，時間也可達5年。在這種情況下，企業應全面評估自身融資能力，同時選擇恰當的融資渠道，同時加強與政府、銀行之間的溝通和合作，加快融資進度。此外，政府還應鼓勵國有企業與民營企業合作，將民營企業的靈活性和高效性與國有企業的資本優勢相結合，成功實現海外投資。
2.3 重視文化整合
企業實施海外并購，必然要考慮到文化整合問題。在并購完成之后，公司應該分析他們所面臨的內部和外部環境變化，并制定詳細的多元化策略。
文化整合的重點在于企業文化、品牌、技術、人力資源等。在人的整合過程中，我們應該認識到雙方人力資源的差異，加強溝通，充分理解員工的意愿。企業可進行全面的跨文化培訓，建立相互理解和信任，妥善解決矛盾。同時，整合管理體系，提高公司的運營效率，形成新的企業文化。
3 結論
伴隨著經濟全球化、“走出去”戰略的發展，我國企業的海外并購之路也將越走越遠，盡管成功的并購能夠給企業帶來巨大的利益和發展空間，但其背后的風險企業也必須清楚地認識到。對于并購，企業必須時刻保持謹慎的態度，理性地面對企業未來的發展。
參考文獻
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