IFRS&CAS《租賃》新準則對企業融資的影響與應對
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【摘 要】 IFRS & CAS《租賃》新準則于2019年1月1日起正式實施，其取消了經營租賃與融資租賃的分類，企業需對除短期租賃和低價值資產租賃以外的所有租賃業務確認使用權資產與租賃負債。目前，學界鮮有關注新租賃準則對企業融資的影響，文章認為“兩租合一”可能造成企業表外融資途徑減少、融資關鍵財務指標異動、融資相關成本上漲和再融資難度增加。上述影響對于航空、航運、零售等行業企業以及租賃業務較多的中小企業更為顯著?；诖?，建議靈活使用短期租賃形式、關注新準則對中小企業的影響、關注表外融資風險、合理看待新準則引起的企業財務狀況變動。
【關鍵詞】 IFRS16; 租賃準則; 融資成本
【中圖分類號】 F234 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2019）12-0133-03
一、引言
2016年1月，國際會計準則理事會（IASB）發布了《國際財務報告準則第16號——租賃》（IFRS 16：Leases，下稱IFRS《租賃》），并于2019年1月1日起正式實施。2018年12月，為推動我國企業會計準則體系與國際財務報告準則體系持續趨同，財政部在借鑒新的國際租賃準則并結合我國實際的基礎上，正式發布《企業會計準則第21號——租賃》（下稱CAS《租賃》），要求不同類型企業應分步到位地于2019年1月1日或2021年1月1日起正式執行此新準則。
IFRS & CAS《租賃》新準則框架下，承租人對經營性租賃的會計處理發生根本改變：其需對除短期租賃和低價值資產租賃以外的所有租賃業務均確認使用權資產與租賃負債，并在損益及其他綜合收益表中確認相關的折舊與利息費用;短期租賃和低價值資產的租賃可適用簡單處理，計入當期損益，不作資產、負債上的反映。顯而易見，IFRS & CAS《租賃》新準則主張采用資產使用權模型（Right-of-use Model）或“單一租賃會計”，取消經營租賃與融資租賃的分類。
學界關于新租賃準則研究大多是圍繞“兩租合一”這一變化展開的。早有學者在2010年IASB發布新租賃準則征求意見稿后，就分析了準則變化趨勢及其影響[1-2]，當時“兩租合一”問題就已備受關注[3-4]。部分學者以規范研究或案例研究方法論證了該變化對財務報表和財務比率[5-6]、會計信息質量[7-8]，對各行業[9-12]，對監管方面的影響[13]。然而，鮮有文獻專門討論其對企業融資可能產生的影響，本文擬對此進行探討。
二、IFRS & CAS《租賃》新準則對企業融資的可能影響
?。ㄒ唬┢髽I表外融資途徑減少
前一版租賃準則下，租入企業實際可運用的租賃資產不增加企業資產的賬面價值，與其所有權相關的風險由出租方保有;同時，承租人不提前確認對出租人的未來支付義務，經營租賃相應產生的負債便可以隱匿表外。因此，經營租賃優化了租入企業報表列示的資產負債結構，提高了資產利用率和回報率，進而提升了租入方企業的報表融資能力。相較之下，融資租賃中承租人則不具備此融資優勢，企業有動機選擇以經營租賃隱藏負債[14]。而在IFRS & CAS《租賃》新準則框架下，通過經營租賃實現表外融資就需要將租賃業務人為多期化，這實際上提升了企業表外融資的難度。
（二）融資關鍵財務指標異動
新準則實施初期會計處理的變化必然造成租入企業的關鍵財務指標異動，造成其融資難度上升。以企業償債能力指標為例，經營租賃的資產入表在租賃前期使得資產負債率分子、分母同時等額增加，致使兩者之比上漲，即資產負債率的上揚（假設原為1/2、50%，將經營租賃負債與資產同時納入表內后，分子、分母同時等額增加1，即可使資產負債率變為2/3、67%）。對于債權人而言，關鍵財務指標惡化可能影響企業業務銀行授信額度、約定還款周期、利息額度和展期續簽等，影響供應商與客戶可提供的商業信用額度;對于股東而言，可能造成股東對公司盈利前景的改觀、持股意愿的變化，甚至引發股價異動等。
（三）企業融資相關成本上漲
由于經營租賃這一簡單易行且成本較低的表外融資途徑不再奏效，企業如欲繼續實現表外融資則需付出更多路徑變更成本及融資成本;除短期小額租賃外，新準則下大多數租賃業務均應納入資產負債表，租入企業此時還需承擔更多的披露成本。
?。ㄋ模┢髽I的再融資難度增加
從企業財務報告使用者的角度來看，特別是為企業提供融資的利益相關方，經營租賃入表后的直觀反映是用資方報表狀況惡化，此時企業欲繼續尋求融資可能需要提供額外相關方擔保、支付較高利息和準備高質量抵押物等取信投資方;同時伴生的資產負債率上漲可能逼近金融機構貸款審批紅線，企業再融資空間受到擠壓。
IFRS & CAS《租賃》新準則框架下，較多運用經營租賃，意在發揮其表外融資作用的企業或行業更易受上述影響。受影響較大的企業或行業主要有：
1.中小企業。一方面，中小企業由于生產經營規模較小，其資金實力往往不能負擔購買所租賃資產的高額費用;另一方面，中小企業融資渠道單一，高度依賴銀行貸款，通過較穩定的資產負債率維持與業務銀行的關系往往是其財務管理工作的重要內容。因而，對中小企業而言，采用經營租賃進行表外融資是合算的，前一版的租賃準則更適合其發展[7]。IFRS & CAS《租賃》新準則實行后，即便在一定程度上“買”比“租”更劃算，原本無購買目的或不具有經濟能力的中小企業也未必能選擇融資租賃或轉而購買租賃資產。無法“變租為買”的中小企業在本就面臨融資難的情形下，進一步喪失原本經營租賃表外融資的優勢，租賃準則變動對其融資能力的影響可謂“雪上加霜”。
2.航空業、航運業。首先，航空業、航運業的強周期性特點使得在一年中某些時期的市場需求激增，企業常會面臨運力不足的壓力，運營的主要資產——貨輪、飛機的單位價值較高，即便資本雄厚的集團公司也往往無法通過自有或拆入資金全額購買以補充運力，靈活的經營租賃在航空航運業得到廣泛應用，以春秋航空、南方航空、中國國航、東方航空為例，其在2017年以經營租賃方式租入的客機分別占其運營機隊的46%、35%、30%、23%①。其次，由于剛性、高昂的固定成本，航空業、航運業形成了高杠桿、低現金流的行業特征，這進一步制約其報表融資空間。最后，從企業來看，高昂的資產單位價值使得自行購入資產伴隨著成倍增長的維護成本;從市場來看，以貨輪、飛機為核心的資產運營模式與過去相比利潤率大幅下滑，未來航空業、航運業企業核心競爭力的邊際效益將逐步遞減。這些都使得航空、航運業企業長期依賴于經營租賃，少有“變租為買”的可能。在航運、航空業對經營租賃的剛性需求難以發生根本性改變的前提下，IFRS & CAS《租賃》新準則實行后其融資成本可能大幅增加。 3.零售業。零售業是以輕資產運營、高資產周轉率為代表的行業，其經營使用的店鋪門面往往是經營租入的，該部分成本費用本身就占到總成本中約三成的較高比例[13]，在新準則下該部分成本費用進表后預期影響高于其他行業。此外，還應值得注意的是，零售業企業對使用長期經營租賃合同的偏好可能也會放大IFRS & CAS《租賃》新準則對其的影響。在零售業租金成本面臨較大上漲壓力的狀況下，短期租賃合同難以鎖定未來租金上漲的風險，對于大型商超、影院等前期需要大量裝修、設備投入的高固定成本零售企業而言，使用短期租賃合同可能放大其經營風險，因而形成其對選擇長期經營租賃的可能偏好。一般來說，如果企業采用長期經營租賃合同租入資產，形成的使用權資產和租賃負債本身金額就較大，進表后的影響自然更為顯著。
三、應對《租賃》新準則影響的若干建議
?。ㄒ唬╈`活使用短期租賃形式
IFRS & CAS《租賃》新準則對租賃期不超過12個月的“短期租賃”影響相對較小，因而，如果企業的生產經營活動有明顯的季節性且預計租入資產的需用期限不超過12個月，如零售業、交通運輸業、酒店業、電信業以及能源設施業等臨時需要租用營業場所與設備的企業，或者暫時難以確定租期長短的企業，可在簽署租賃協議時盡量選用短期租賃形式。
?。ǘP注新準則對中小企業的可能影響
在中小企業“融資難、融資貴”的問題沒有得到根本破解的前提下，經營租賃是中小企業賴以生存的重要途徑，IFRS & CAS《租賃》新準則要求經營租賃足額資本化有可能進一步加大中小企業在融資方面的壓力，有關部門應采取措施防范中小企業在融資過程中受準則變動的過大沖擊;同時，中小企業運用經營租賃表外融資有其拓展融資渠道、降低融資成本、應對經濟波動的合理性。伴隨風險整治政策的出臺，合理、準確反映并規范企業表外業務乃大勢所趨，廣大中小企業也應當對“兩租合一”的發展趨勢有清晰的認識，依靠自身努力不斷提升企業的核心競爭力。
?。ㄈ┍O管層應關注表外融資“轉型”的風險防范
事實上，經營租賃雖然是較為靈活、成本合算的表外融資方式，但卻不是唯一的表外融資途徑。在IFRS & CAS《租賃》新準則實行后，企業為隱瞞真實杠桿水平，有可能轉而通過長期租賃合同人為多期化、結構化主體融資、非合并權益投資等方式實現負債出表，此類表外融資方式成本一般來說遠高于經營租賃，可能進一步增大企業的風險敞口。為此，監管部門應密切關注各類產權主體在IFRS & CAS《租賃》新準則實施后表外融資風險的變化及其防范。
（四）報表使用者應保持客觀態度看待企業財務狀況，理解與警惕并存
一方面，由于IFRS & CAS《租賃》新準則對單一模型的運用一定程度上違背了“實質重于形式”原則，企業資產負債表中所反映的與經營租賃相關的資產、負債，以及由經營租賃入表所導致的相關財務比率的異動存在一定程度上的“失真”，企業報表狀況惡化一定程度上可以理解;另一方面，由于經營租賃可能隱藏了企業真實的資產負債率，繼而掩蓋了真實的財務風險，而IFRS & CAS《租賃》新準則的執行一定程度上暴露了企業可能潛在的風險點，需要報表使用者保持警惕。
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