近看花旗銀行現金池的四種典型
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作者: 張曉萌
花旗銀行現金池的四種典型應用，案例不同，主要作用各異。不過，相同的是，都能夠在不同程度上實現集團公司 CFO們對流動資金管理的相關要求，如在集團公司層面管理和控制整個集團的流動資金、減少資金成本、在保證流動性的前提下獲取最高資金回報、通過短期投資來積極管理閑置資金
在中國境內營運的所有外資銀行中，花旗銀行是第一批率先向客戶提供增值資金流動性管理方案的銀行。目前，花旗銀行的流動性管理系統廣泛運用于亞洲各大跨國企業、政府機構及當地的企業客戶。
三種主要作用
隨著市場全球化不斷擴展，企業對流動資產的管理與集中性的要求也變得日益緊迫。同時，企業收購或合并帶來了新的管理系統、與銀行業的聯系及賬戶結構，使得企業財務的整合過程變得更加復雜。于是，在成本降低、自動化推進與流程歸并中，企業一直面臨著各種壓力。
典型的情況是，子公司希望保持與本地銀行的關系或希望將資金放在當地銀行，而子公司此類要求又必須放在整個集團的集中化資產管理過程中來考慮。另一方面，從總公司的角度，將開戶銀行個數限制在一個合理的范圍內，或將資金統一放在總公司層面進行管理，是體現集團集中化資產管理優勢的一個重要部分。
同時，國家各項法規的限制也在不斷放寬，為企業資金有效管理和利用提供了更加便利的環境。例如，國家已出臺一系列鼓勵企業地區總部發展的法規，使人民幣現金池成為一種受歡迎的流動資產管理方案。此外，對外匯現金池法規的出臺也為企業更有效地管理自有外匯提供了基礎。
具體而言，對一個跨國公司，尤其是在中國擁有眾多附屬機構的集團公司的財務總監而言，流動資金管理顯得尤為重要。通常，財務總監管理企業流動資金的主要目的有四，一是在集團公司層面管理和控制整個集團的流動性資金需要，二是減少資金成本，三是在保證流動性的前提下獲取最高資金回報，四是通過短期投資來積極管理閑置資金。
與此對應，通過建立現金池架構，企業財務主要的改善表現為以下三方面。
首先，減少利息成本。自動化資金集中結構降低了集團公司對人民幣貸款的需求。公司內部的融資成本可以設置為低于人民銀行貸款利率。不過，為避免轉移定價問題，利率必須按照“正常交易關系”來設定，換句話說，利率水平必須也能適用于與第三方進行的類似交易。
其次，改進流動性管理。在現金池結構中，各子賬戶將保持最少的資金余額，以便充分提高整個集團的資金利用率和流動性。在日終，任何子賬戶余額的盈余或赤字都將被集中匯劃到主賬戶。這樣，過剩的流動資金可以得到更好的管理和控制――盈余資金可以從一些參加現金池的子公司賬戶中劃轉，用來資助其他現金短缺的實體。
第三，節約管理成本。維持很少的人民幣貸款，可以減少公司對資金賬戶管理的成本。此外，報告服務能提供詳細的信息報告以簡化現金池的監控流程?；ㄆ煦y行的流動性管理系統包括一套協調的預先定義報告以及通過花旗銀行電子銀行系統可達到的賬戶頭寸跟蹤。
四大典型應用（圖1）
圖1 四種應用類型
類型一，集團總體資金短缺
通過現金池來達到集中控制信用風險和節約財務成本的目的?，F金池的主要作用表現為三方面，一是通過集中各個公司的收款付款，從凈額上降低整個集團公司的貸款總額；二是通過集團公司總部與銀行直接進行貸款業務，更加有效地管理銀行貸款；三是委托貸款可以通過現金池自動劃轉方式部分甚至全部取代各成員公司的銀行貸款，降低集團借貸成本，優化資產負債表。
例如，A集團自2006年3月建立現金池起，已有三家成員公司、一家合資公司加入。其總公司共向銀行通過透支的方式借款1億元左右，并長期保持2億元透支的信用額度以備不時之需。各成員公司及合資公司原有其他銀行2億元貸款得以償還，2006年（3月至12月）節省借貸成本約為186萬元。此外，通過簡化成員公司的其他銀行業務，累計節約企業財務管理成本6萬元左右。
類型二，集團總體資金盈余
希望通過集團資金集中，將更多的資金投入通知存款、定期存款或其他投資性產品來獲得更好的回報。其現金池的主要作用表現在兩方面，一是通過集中各成員公司的盈余資金，投資通知存款、定期存款等投資產品，從而大大提高資金的使用效率和回報；二是通過集中各成員公司收款付款、降低整體營運資金，加大集團對投資產品投入。
例如，B 集團自2005年8月建立現金池，目前現金池中共有12家成員公司以及各成員公司分公司，且仍不時有新成立的成員公司加入。通過現金池，原先各成員公司各自保留的營運資金由銀行進行歸集。通過現金池的歸集使用，該集團整體上降低了20%的營運資金需要，并且利用剩余的資金與原盈余資金投放至期限較長的通知存款、定期存款等投資產品，從而大大提高了資金回報。同時，通過現金池的利息分配，將投資回報按各成員公司的貢獻比例回饋至各成員公司，極大地提高了各成員公司的資金使用效率?？傮w上，通過現金池的有效管理和創新利用，該集團的資金回報率已達到或接近該行業的最高水平。
類型三，集團下轄各企業相對獨立，集團做現金池的主要目的不是將資金集中在某一賬戶，而是為了滿足大家臨時性的資金需求
這種情況下，許多集團就會選擇“節稅模式”。節稅模式旨在減少資金調撥（委托貸款）的總額來減少營業稅的支出。在節稅模式中，資金通常會保留在各企業自己的賬戶，只有當其中的企業需要資金時，資金的調撥才會發生。資金調撥的金額正好等于該企業的透支額。節稅模式對企業最大的益處是可以在滿足流動性的前提下減少營業稅和印花稅成本。該類現金池的主要特點有二，一是通過系統自動偵測實現借貸款金額的完全匹配，可以降低委托貸款的稅費；二是通過設定現金池透支額度，降低對各自分散的銀行貸款的管理成本和使用成本。
例如，C集團為全球知名跨國集團公司，其在華業務發展相當迅猛。由于該集團公司涉足不同行業，各成員公司資金結算相對較為獨立，且各成員公司的資金情況多為資金有盈余，只有在很少的情況下可能會有臨時的資金需求。如果使用傳統的零余額劃轉，將整個集團的資金集中于某一公司，會增加許多不必要的資金劃轉，并不能滿足該集團公司的需要。因此，早在2005年，花旗銀行就通過系統開發研制出滿足該類企業需求的“節稅模式”現金池，并在隨后的兩年中，幫助C 集團節約委托貸款稅費合計約30萬元。
類型四，集團公司向子公司提供資金借款的同時也希望控制各子公司的借款金額
這類客戶需求大多出現在集團總公司與其合資企業之間?？偣鞠Ｍㄟ^這樣的模式來管理和控制特定的子公司向集團的借款總金額。該類現金池的主要特點是，通過對子公司借款額度的控制，降低委托貸款風險，同時滿足合資企業的資金需要。
例如，花旗銀行在2006年專門為D集團開發了這樣一套“子賬戶限額”現金池，通過對其2家合資企業借款額度的控制，滿足了D集團總部內部要求并促使合作方的資金投入，對該集團公司的在華各成員及合資公司間資金拆借（委托貸款）進行有效管理。并且，由于對不同公司資金使用成本進行不同設置，成功實現了資金使用的差異化管理，大大改善了原有人工監管、人工劃轉的不利局面，提高了集團現金池的可靠性和操作性。
五類考量因素
現金池主賬戶的選擇
理論上，企業可以選擇任何一個集團成員企業來作為現金池結構的主賬戶。事實上，企業通常會選擇滿足以下條件的賬戶為集中賬戶：
1.在集團企業中擁有管理能力（例如，投資公司或管理公司），能夠在集團成員之間進行協調的公司（出于管理便利的考慮）；
2.選擇資金最充裕的集團成員，因為它可以為集團提供所需資金（出于節稅的考慮）。
集團企業間借款利率的設定
在現金池架構中，整個集團所節省的財務成本 = 集團企業自給自足的金額×銀行的存貸款利差。而協調和分配集團內各企業間的利益（整個集團做現金池后所節省的財務成本）則取決于現金池集團企業（總公司和各子公司）間借款利率的設定。以下是三種常見的集團企業間借款利率設定類型。（圖2、圖3）
類型一，收益集中型，即集團企業間委托貸款的存貸利率與主賬戶的銀行存貸利率一致。這類集團的成員公司多為該集團全資子公司及下轄分公司，且整個集團的控管集中度、架構扁平化很高。設置這一類型的企業間借/貸款利率的企業，其現金池運作所節約的財務成本都將分配至集團總公司所有。對各集團成員而言，其財務成本與運作現金池之前比較沒有太大的變化。
類型二，收益下撥型，即集團企業間委托貸款的存貸利率基本一致。這類集團的下屬成員公司多為已頗具規模，較為獨立的公司，在運作現金池之前，各成員的財務管理多為分散方式。因此，這類集團在上馬現金池項目的同時，將各成員公司的利益作為設定現金池委托貸款利率的重要因素。但為了彌補主賬戶的稅費成本，將委托貸款的存貸利率設定為基本一致，其利差僅考慮了主賬戶的稅費因素。該種方式的推出大大提高了各成員公司的參與積極性，對現金池在集團內的推廣起到了推動作用。
類型三，收益分散型，即委托貸款的存貸利差介于收益集中型和收益下撥型之間。這類集團的現金池多由處于同一地位的成員公司組成。由于現金池架構需要指定了其中一家成員公司代表其他公司行使主賬戶功能，其本身在集團公司架構上并不存在對其他成員公司的管理關系，因此在收益分配方式上，各成員公司同意將現金池的部分收益在主賬戶和各子賬戶之間公平分配。
其實從整體上看，無論收益集中型、收益下撥型或收益分散型都不會增加或減少整個現金池收益，其改變的僅僅是收益在不同成員公司間分配的方式。各集團公司在考慮現金池利率的設定問題上，應該以各自組織架構特點和管理模式為重點，只有適合自身特點的設定才能發揮現金池的最大效力，提高企業的綜合競爭力。
此外，為了平衡和分攤整個集團所節省的財務成本，有些公司會要求銀行對所節省的財務成本進行一次利息的再分配。其中的一個方案就是將計算總賬戶的損失/利息成本金額，基于各子公司月平均委托貸款額（貢獻資金），對利息進行再分配，來適當調整借款子公司的借款成本。
會計影響
對于現金池，由于是公司間委托貸款，公司間的借貸取代了銀行的存貸款。公司資產方面，對總公司的委托貸款取代了銀行存款；公司負債方面，來自總公司的委托貸款取代了銀行貸款。
稅收考慮
印花稅方面，各參與方，包括公司和委托貸款銀行，都需對委托貸款金額支付0.005%的印花稅。如果各參與方以后要求改變合同的本金，雙方需要對增加部分支付額外的印花稅。另一個是利息收入的營業稅，企業委托貸款利息收入的5%須繳納營業稅, 該營業稅由委托貸款銀行代扣代繳。
其他因素的考慮
現金池管理對于企業的CFO而言，是管理和控制企業流動性需求的重要工具，現金池的性能穩定性、自動化程度等對企業的平穩管理和操作起很大作用。選擇一家合適的、有豐富經驗并且有強大的技術平臺和客戶服務支持的銀行，是非常重要。
就花旗銀行而言，所提供的全球流動現金管理方案，可以實現的內容多多，如實時了解相關的財務信息，包括各銀行賬戶信息、現金預測、財務分析等，支持企業的流動資產與風險管理；管理流動資產和控制風險管理工作流，促進企業范圍內財務政策的一致性；從現金集中、流動資產結構化與自動化到投資、籌資戰略的優化；高度自動化，可以與企業的會計、管理系統進行綜合鏈接，從而幫助企業簡化流程，控制操作成本，使得企業可以將更多的資源充分利用在其核心業務上。
（作者系花旗銀行（中國）有限公司環球交易服務部副總監、流動性和投資管理主管）
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