對定向降準貨幣政策調控效果的研究
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摘要：定向降準政策是央行在調控經濟形勢，促進經濟發展，穩定經濟狀態方面經常使用的一種貨幣政策。本文通過不同的經濟狀態視角出發，研究定向降準對農業、工業以及服務業的產出、價格與固定資產投資的影響。為進一步提升農業、工業、服務業的經濟發展水平，以及完善定向降準對行業經濟的調控效果提供一定的建議。
引言
提到降準大家一定不陌生，降準是對整個市場的宏觀調控和提升市場的流動性。定向降準是近些年來推出的一種創新型的貨幣政策金融工具，2014 年以來，中國人民銀行開始實行定向降低存款準備金比率操作。定向降準的本質是對傳統降準政策的革新，從原有的普適性政策變為專項性、指向性的政策調控。定向降準能夠針對特定的產業或行業推出的精準性貨幣政策調控，通過調控特定行業的流動性，改變其資金成本，再改變行業供需狀況，來實現“調結構”的目的。
一、定向降準貨幣政策概述
定向降準是定向調控類貨幣政策的一種創新模式，它實施的背景是為了應對金融危機爆發導致世界整體的經濟形勢下滑進而幫助恢復經濟。為此，西方一些發達國家在貨幣政策方面進行創新。雖然起初頻繁使用量化寬松等非常規貨幣政策來促進經濟復蘇，但是整體的經濟形勢變化不大，各國經濟學家發現市場需要當局推出成本更低、更精準、副作用更小的貨幣政策，在此背景之下定向調控類貨幣政策應運而生。當前國內外在定向降準方面比較典型的定向調控政策如下表1所示。
二、我國定向降準貨幣政策現狀分析
（一）多輪定向降準政策實施
截止目前，我國已經實施了多輪次的定向降準政策，無論是14年對于農村商業銀行以及農村合作銀行的降準，還是15年央行普調的降準、對于三農相關貸款的降準，再到最近2019年5月6日央行官網發布消息，為貫徹落實國務院常務會議要求，建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，促進降低小微企業融資成本，中國人民銀行決定從2019年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。所以我國在定向降準方面已經做出了多輪次的調整和戰略布局。
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我國在歷經多次定向降準后，其精準提升效果十分顯著。近日央行對小微企業貸款融資扶持上存款準備金再次下調，也體現了國家層面對小微企業的扶持和幫助支持。定向降準政策的本質就是精準實施，對比普適的政策，精準政策的實施能夠提升實施效果，增加實施的針對性。我國無論是對于三農的支持，對小微企業創新創業發展的扶持都已經達到了預計的效果，甚至是超出預期，這樣體現了定向降準政策的有效性。
（三）精準滴灌的刺激方式
當前我國定向降準政策的實施已經取得了一定的經驗和效果，通過定向降準能夠“精準滴灌”的刺激和扶持相關的產業。避免單純的降準帶來的大灌水式的市場刺激，雖然沒有全局的降準釋放的資金總量大，但是采用多輪次、小數量的方式對于特定市場的刺激深度和影響效果也是顯著的。而且，也給了市場充足的時間去消化資金，維持流動性和運轉性。
三、繼續定向降準策略，推動市場秩序穩定發展
在中國，定向降準策略是一種具有中國特色的貨幣政策，拋開精準調控等優點之外，定向降準能夠基于中國國情，切實的保證我國貨幣的流動性。特別是農業方面、小微企業方面，定向寬松可有效引導信貸資金投向，避免經濟下行壓力進一步增大?，F階段，我國處于改革開放的攻堅階段，經濟形勢的穩定和持續的發展對于改革開放有著十分重要的助力作用。央行應該站在宏觀的角度對我國經濟進行調控，央行貨幣當局采取以供給管理為主、需求管理為輔的定向微刺激，定向降準可在需求管理中起到輔助作用。
與此同時，發揮定向降準適時適度和靈活性高的特點，持續推進經濟平穩運行和發展，對一些薄弱的經濟點和產業進行精準刺激，兼顧重點和薄弱環節。從我國多輪次定向降準實施效果來看，定向降準對引導和促進其支持實體經濟的正面激勵作用明顯。而且，定向降準能夠打破結構性金融工具對于金融形勢的調控，通過貨幣政策的實施進一步加快金融改革，使資金流入實體經濟。另外，定向降準政策的傳導機制，并且認為定向降準在一定程度上緩解了小微企業貸款難的問題，未來在進一步深化解決三農問題上，定向降準政策仍需要進一步的改革和提升。
參考文獻
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作者簡介：邱韶晗（1997.04-），男，河南省平頂山人，對外經濟貿易大學金融工程專業，本科生；
鞏雨（1997.09-），女，北京人，對外經濟貿易大學金融學院金融管理方向，本科生。
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