企業并購風險及防范

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　　【摘要】隨著世界經濟全球化加速和中國經濟的發展尤其新興產業的發展，資本市場并購活動進行得如火如荼。并購活動就像一枚硬幣，這枚硬幣的一面是機遇，機遇可以使企業快速成長;然而，這枚硬幣的另一面則是挑戰，挑戰會給企業帶來各種風險。因此，通過分析并購活動中存在的各種風險，并據以提出相應的風險防范措施，可以幫助企業降低并購活動的失敗的可能性。
　　【關鍵詞】企業并購;并購風險;風險防范
　　 并購一般指的是兼并和收購，兼并一般又叫做吸收合并，指一家企業吞并一家或者多家企業，成為一體;收購是指一家企業用現金或者現金等價物購買另一家企業的股票或者資產，以取得對另一家企業的所有權或者控制權。
　　風險是不確定性因素，我們一般說的風險基本上指的負面的因素。并購風險是指企業從并購戰略制定到并購完成后的整合協同的整個并購過程中可能出現的不確定性因素給并購活動造成的不經濟性。并購風險是致命的，一個小風險的忽略，往往就可能釀成巨大的苦果，給并購活動造成致命打擊。
　　一、并購活動中存在的風險
　?。ㄒ唬┎①徎I劃階段存在的風險
　　并購籌劃階段存在的風險主要有戰略風險、政治風險、被并購企業選擇風險。戰略風險是指企業的并購戰略與企業發展戰略、經濟發展狀況、市場未來的發展趨勢相悖而行所產生的風險，正確的并購戰略的制定往往是為企業總的發展戰略服務的;政治風險主要存在于跨國并購，是指政府力量的阻礙導致并購失敗的風險;被并購企業選擇風險是指沒有正確評估被并購企業的價值從而導致選擇了錯誤企業進行并購的風險。
　?。ǘ┎①彿桨冈O計階段存在的風險
　　并購方案設計階段存在的風險主要有定價風險、財務風險和法律風險。定價風險是指沒有正確評估被并購企業的價值從而造成支付過高并購費用的風險;財務風險主要包括融資風險和償債風險。融資風險主要指沒有籌集到足夠并購資金的風險;償債風險是指不能償還所借并購資金的風險;法律風險主要指并購活動可能違反不正當競爭法和其他法律法規，從而受到監管部門的制止，或者在并購完成之后，由于違反相關法律法規，而受到監管部門處罰的風險。
　?。ㄈ┎①徴勁泻灱s階段存在的風險
　　并購談判簽約階段存在的風險主要有反并購風險、談判風險和合同協議風險。反并購風險是指被并購企業利用反并購策略阻止并購方企業的并購活動，最終導致并購活動的失敗的風險;談判風險主要指并購方不能與被并購企業就并購價款和各種安置及福利待遇等方面達成一致意見，從而導致并購失敗的風險;合同協議風險是指由于信息不對稱的存在，收購方企業無法全面清楚地了解目標與其他企業簽訂合同的具體情況，被并購企業或有負債的實現給并購方帶來損失的風險。
　　（四）接管和整合階段存在的風險
　　接管和整合階段存在的風險主要有協同風險和被并購企業員工安置的風險。協同風險主要有經營管理協同風險、人員協同風險、文化協同風險和財務協同風險等，是指在并購完成之后，并購企業和被并購企業沒有相互促進和相輔相成，從而沒有產生“1+1>2”的效應的風險;被并購企業員工安置的風險是指并購企業陷入勞動糾紛，面臨巨額的員工安置補償賠償，從而造成并購企業支付的款項就有可能超過被收購企業的價值，使并購活動凈現值為負并造成損失的風險。
　　二、風險防范
　　（一）并購籌劃階段的風險防范
　　防范戰略風險，需要制定符合市場經濟發展前景的發展戰略，然后清楚地認識企業未來的發展方向，企業的各種并購活動就必須為這個發展戰略服務;防范跨國并購政治風險，并購方一方面應該與東道國負責的機構還有被收購企業進行磋商談判，商量好各種條款;另一方面，收購方企業可以聘請當地專業的機構參與收購和公關形象，有助于緩解民族主義和中國威脅論等;防范被收購企業選擇風險，企業應該在并購之前對待選的被收購企業進行精準的評估，評價被并購企業是否符合企業的各種并購要求。
　　（二）并購方案設計階段的風險防范
　　防范定價風險，并購企業可以聘請投資銀行等機構，利用收益法、市場法等多種方法全方位評估企業的價值;財務風險的防范主要是融資風險和償債風險的防范。防范融資風險要求并購企業應該確定所必需的最小融資量，拓融資渠道，多方面融資保證資金的按時足額;防范償債風險要求并購企業對并購后的整體企業進行充分整合，以實現生產經營戰略上的協同效應，產生足夠的現金流償還企業并購過程中產生的債務;防范法律風險要求并購企業應該事先了解反不正當競爭法和其他相關法律法規，同時聘請律師事務所作為自己的法律顧問，發現并購活動中可能存在的違反國家法律法規的情況，及時糾正并購行為或者提出解決方案。
　?。ㄈ┎①徴勁泻灱s階段的風險防范
　　防范反并購風險要求并購企業在并購前和被收購企業進行談判磋商，與被收購企業商量好并購的各種條件;防范談判風險，要求并購企業就并購支付價款收購后整體企業運營模式、員工安置問題和員工福利等問題與被收購企業進行磋商談判，適當給予被收購企業以優惠;防范協議風險，最重要的就是在簽訂合同協議時，保持足夠的謹慎性，考慮到各種可能影響被收購企業價值的因素。
　?。ㄋ模┙庸芎驼想A段的風險防范
　　防范協同風險，要求并購企業在并購之后對被并購企業進行包括經營管理、人員、文化和財務在內的一系列的整合措施，使之相輔相成，從而產生協同效應;防范被并購企業員工安置的風險，要求并購方在談判簽約時商量好各種員工安置條款。
　　三、總結
　　企業在并購過程中會面臨各種風險，風險會降低被并購企業的價值，使并購活動不能帶來預期的價值。正是由于風險的存在，所以，在并購之前，收購方企業應該進行盡職調查，根據自身發展戰略選擇目標企業，考慮目標企業的預期價值、并購后的協同效應以及管理上的難度等等。在選定目標企業之后，根據實際情況制定正確的并購方案，并與被收購企業就支付價款、員工安置等問題進行積極磋商，以保證并購活動的順利進行。最后，在并購活動完成之后，企業應該大力進行戰略、人力資源、財務和企業文化等方面的整合措施，以保證并購后的協同效應，實現并購活動的價值。
　　
　　參考文獻：
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