融資租賃業中期票據融資動因及風險分析
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摘要：在我國國民經濟和市場經濟發展過程中，租賃業是推進我國各個中小企業發展以及企業投資的重要組成部分之一。但是隨著我國目前通貨膨脹的壓力逐漸提高，我國也逐漸改變著經濟政策，已經從原有的積極和適度寬松轉變為了積極和穩健，針對這種情況，為了進一步解決目前出現在融資租賃業中穩定供應的問題，需要企業必須進行持續性的發展，這樣才能夠保證我國國民經濟穩定運行。
關鍵詞：融資租賃業;中期票據;融資動因;風險
一、中期票據融資動因概述
根據相關資料記載，通用汽車承兌公司是世界早期發行中期票據的第一家機構，目的是對企業生產運營的資金進行有效籌集，以緩解企業的資產負債情況，并優化負債結構，該公司通過發行債務融資工具來解決這個問題，這個債務融資工具的期限不超過五年，因此在當時也被稱為中期票據。而我國的中期票據是由中國人民銀行下設的中國銀行間市場交易商協會進行共同管理的，而且與中期票據為同一類型的直接融資工具還包括公司債、短期融資券和企業債等。在此簡單列舉中期票據與公司債券的區別;中期票據的主管機構是中國人民銀行，期限2-10年以內，主承銷商是商業銀行，發行主體是非金融企業，余額包銷作為主要發行方式，優勢在于發行的便利性，能夠實現一次注冊，多次發行的功能，發行相對靈活，規模也可以根據實際情況進行調整，信用増級要求為無須擔保，流動性：主要在機構投資者間流通;而公司債券的主管機構是證監會，期限是3年以上，主承銷商是券商，發行主體是上市公司，發行方式是余額、全額包銷，發行便利性是單次資金募集行為，規模受市場容量限制，信用増級要求為需要擔保，流動性受交易所市場局限，流動性一般。
二、中期票據的融資特點
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發行中期票據的要求比較低，發行要求是非金融企業具備一定的法人資格，其中，主要由國有獨資公司、有限責任公司以及股份有限公司等構成。同時，由地方國有企業和中央企業擔任公司債的發行主體。公司債的發行主體為上市公司。
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公司發展中可以選擇的融資途徑比較多，其中主要包括公司債、股票融資、中期票據、未貼現銀行承兌匯票、銀行信貸[1]。其中中期票據主要是采取注冊的形式發行的，不需要進行行政審批，具有較高的靈活性。相比而言公司債與企業債的靈活性更低一些。與銀行信貸錯比較，中期票據無需進行擔保，這就極大程度的使資源的合理配置效率以及資金的使用效率加以提升。
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經過中期票據，其獲得的相應資金可以應用在各方各面，其中間包括償還銀行貸款、投資企業新項目建設以及支持企業生產經營的資金周轉等方面。如果企業對相關資金的用途不同，可以結合實際情況對資金的用途加以更改，投資者在有變更知情權。所以中期票據在資金使用方面具有更強的靈活性。
三、影響我國中期票據市場發展的風險分析
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在一些發達國家使用中期票據的過程中，主要采取市場化運作方式來進行，而且這也受到一個國家市場化發展程度的標準來決定的，也就是說，國家市場化發展程度越高，中期票據的市場也就更加發達和繁榮。雖然我國中期票據的發展已經得到了有效地促進，但是在發展過程中的仍然出現一些行政管理過度的問題。首先，中期票據發行額度受到了較大的限制，其次是中期票據市場投資者也受了較大的限制。
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根據我國中央銀行的批準，要對中期票據進行登記托管來結算。但是，我國傳統中期票據登記托管的公司在中央結算公司，所以就直接導致我國中期票據市場的登記托管結算系統出現了分裂的問題。另外，我國用于管理中期票據市場的相關評級機構發展也沒有到一個較高的水平，發展仍然處于初期的階段，所以信用評級公司的公信力不夠[2]。再加之部分信用憑據公司內部聘請工作人員的職責交給發行人，要求發行人承擔評級的費用，那么，就會導致信用評級公司發行人和公司內部人員私相授受，存在舞弊的現象，制約了中期票據市場的健康運行和發展。
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首先表現在信息披露管理和資金運用管理方面存在著監管力度不夠的問題。在企業資金籌集運用方面主要包括兩個要求，首先是要對籌集的資金用途進行及時的了解，而且要在變更之前及時披露相關信息。其次是要對籌集資金的運用是否符合我國國家相關產業的法律法規和政策進行觀察和研究。但是，目前部分公司在資金運用監管方面的力度不足，所以公司內部可能會出現資金運用不規范的問題，這樣的話就容易減少資金的利用效率，把籌集到的資金用于高風險的項目上，大大提高了企業資金的風險，這也不利于中期票據的發行。另一方面在信息披露上，企業在進行中期票據投資以及其他重大事項必須要通過指定的媒體或者證券交易所對公開信息進行披露。但是如果企業內部相關監管機構比較缺乏，而且信息不對稱，就會直接導致相關信息隱瞞不向外披露，會直接對公司的投資者形成利益損傷[3]。其次，在我國企業中有關中期票據的投資者保護機制比較薄弱，在企業內部出現了重大違約事件的時候，需要根據相關投資者保護應急方案來進行解決，但是其中具體的措施沒有明確提出，企業在進行保護的時候只按照企業破產法的相關規定來進行，沒有采取更多的保護手段。
四、遠東國際租賃公司發行中期票據的流程
本次研究主要根據遠東國際租賃公司為例，分析了該公司內部中期票據的發展流程，以下為具體內容。
?。ㄒ唬﹤鬟_發行意愿
公司要與承銷銀行表達企業的發行意向，隨即經過承銷銀行調查公司的前期營銷數據，將相關信息向銀行總部遞交。
?。ǘ┐_立初步意向
在經過承銷銀行對公司的發行印象進行調查之后，并且也經過了相關發行人的同意，才可以簽訂承銷合同意向書，并且將該合同上報給總行進行批準。同時還要展開會議，對承銷方式和發行費用等條款與發行人進行探討協商。意見統一之后再與發行人共同簽署營銷協議。其中，中國工商銀行以及國家開放銀行作為遠東國際租賃公司中期票據的承銷商，已經確定了該公司的初步意向。
?。ㄈ╅_展盡職調查
根據遠東國際租賃公司的承銷商，要保證國家開發銀行和中國工商銀行各自組織盡職調查項目小組，分工調查發行人的募集資金用途、發展規劃、股權結構、經營范圍以及發展歷程等信息[4]，并采取針對性的風險防范措施來抵御發行人可能面臨的財務、管理以及政策等風險。對于一些風險防范重點要重點關注。在遠東國際租賃公司此次發行的中期票據中，一共包含了15億元，要償還銀行到期的費用為7億元。
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在對發行人做出一系列的調查后，盡職調查項目小組要對評級公司與發行人、會計師事務所以及律師事務所等中介機構進行中期票據申報和注冊文件的發行。針對于遠東國際租賃公司，結合相關誠信國際評級公司分析其評級情況，即有關債項和主體的評級均為AAA。
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要將承銷銀行開發的有關中期票據的注冊文件送達到交易商協會，如果行賄則不能通過了此次的發行注冊，可以出具一個接受注冊的通知書，同時，相關發行人要在兩年之內發行中期票據[5]。
五、結束語
中期票據實際上是一種中期債務融資的工具，同時也是一種融資方式。與其他融資方式相比較而言，中期票據具有資金運用靈活，發行簡便，注冊期間內多次發行優點，在我國各個非金融企業內部中的應用程度比較高。但是在應用的過程當中，經常會出現許多問題和風險，需要進一步的加強和重視。
參考文獻：
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[3]舒明哲.融資租賃業中期票據融資動因及風險分析——以遠東國際租賃公司為例[D].暨南大學，2015.
[4]潘瑩.融資租賃資產證券化法律問題研究[D].暨南大學，2016.
[5]傅曼莉，于遙，戴曉燕.助力搭建實體經濟與金融業間的橋梁——銀行間市場首單融資租賃中期票據創新案例[J].金融市場研究，2014 （10）：80-84.
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