企業并購財務風險研究
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【摘要】近年來，科學技術的發展迅速，隨著經濟全球化進程加快，企業在經營發展過程中面臨的風險因素不斷增加。為了有效提升市場競爭力、擴大市場份額，增加企業的經濟利潤，很多企業選擇通過并購的方式增強企業整體實力，以便在市場競爭中獲得更大優勢。但是企業并購中存在定價、制度、融資、財務整合等多方面的財務風險，如果風險管控不到位不僅對并購活動產生不利影響，甚至可能給企業帶來重大損失。有鑒于此，企業必須對并購過程中遇到的財務風險進行分類，并對不同類型的財務風險產生的原因進行深入分析，以便企業采取有效的應對與防范策略，避免財務風險擴大，對企業帶來重大損失。企業在防范并購財務風險的過程中應針對不同類型的財務風險采取科學合理的針對性措施，使財務風險防范策略真正發揮作用，為企業并購的成功以及并購績效的充分發揮起到積極的保障作用。
【關鍵詞】企業并購 財務風險 研究
引言：企業并購風險是指結果的不確定性，其有廣義與狹義之分。一般來說，企業并購風險可以概括為以下幾類：環境風險、戰略風險、體制風險、法律風險、反并購風險、經營風險、財務風險。目前并購財務風險主要有定價風險、融資風險、支付風險與整合風險。
一、企業并購概述
目前，企業并購尚未有準確的定義，我們可以從兼并與收購兩個方面來了解并購。兼并可以說是一個公司吸收另一個公司，后者即被吸收的公司不再是獨立的團體，則被解散。而前者則保留原來的獨立性，雙方的債權、債務都應由存續的公司承擔。簡單來說，兼并就是企業資產的重新組合。通俗來講，對目標企業的購買就是收購，得到公司的控制權，部分或全部資產，一般企業收購的是另一企業的股權和資產。企業并購按雙方行業的關系，可劃分為：①橫向并購。橫向并購字面來看就是雙方企業是橫向處于同一水平，即其處在同一競爭市場所從事的是同一行業，企業在橫向并購中可以重新配置資源，并購后整合企業可運用雙方企業中生產技術較先進的技術，采用效率較高的組織結構。②縱向并購。縱向并購的雙方企業是處于同一產業鏈的上下游產業，聯系比較密切，在生產過程中互為購買者與銷售者的企業?？v向并購有利于簡化材料的運輸等問題降低企業生產成本，加速生產過程，減少套牢和投資不足的問題。③混合并購?；旌系碾p方企業是處于不同產業或行業，且不存在購買銷售關系的企業?；旌喜①彿从车木褪嵌嘣慕洜I戰略，可減少一個企業長期經營一個行業的風險，擴大競爭市場，合理避稅，降低公司稅務的好處。當今，混合并購是大多企業選擇偏向的形式。
二、企業并購的重要性
?。ㄒ唬┇@取企業發展所需資源
當一個企業決定擴大自身在某一特定行業中的生產經營規模時，如果只憑借企業自身的發展與積累，還需要耗費大量的時間，并且有著周期長、融資額度受限以及波動較大等問題。為了獲得良好的擴張效果，部分企業還會并購行業內的成熟企業，來獲取自身發展所需的各種資源，從而避免項目建設周期、資源獲取等因素對于企業發展造成的制約，并能夠在極短的時間內促進企業生產發展規模進一步增大，幫助企業在市場中的核心競爭能力得到進一步提升。
?。ǘ崿F規模化經濟
目前我國企業的規模經濟主要包含生產規模經濟和管理規模經濟兩個部分的內容，其中生產規模經濟主要是借助于并購生產經營相同或者相似產品的企業，來進行各公司資源的整合和優化，這樣能夠調動的資源可以充分滿足企業自身的生產需求，還可以讓單位產品所需要承擔的費用進一步降低，達到減少產品生產成本，提高企業經濟效益的作用。管理規模經濟指的則是通過并購模式實現企業的集團化發展，并在集團統一領導下保障各家分公司的有序開展，從而讓單位產品所需要承擔的管理費用大幅度降低，讓企業將更多的資金跟精力放置在新產品跟新技術研發上，對于企業的可持續發展也有著非常重要的意義。
三、優化措施分析
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在并購進行之前，雙方應各自進行企業價值評估，給出自己企業認為合適的并購價格，并購方在并購前應做足對于被并購企業的了解，在并購決定之前那應對被并購企業進行實地考察，觀察企業的發展情況以及發展前景，再結合自身企業形勢進行決定是否并購，一旦決定并購，那么就應進行具體的協商，對于并購價格，并購后員工的待遇等等方面的問題進行商討，得出共同結論后才能進行并購計劃的制定。并購計劃的制定也應嚴謹，不能出現紕漏，對于各種可能出現的問題都要進行仔細地思考，以確保并購過程地順利進行。最為關鍵的并購價格必須在并購之前進行確認并簽署相關具有法律效應的協議，以免雙方在并購過程中產生不必要的沖突與麻煩。
?。ǘ┖侠磉x擇支付方式
不同的支付方式對企業的經營發展具有不同影響，但是在實際的企業并購活動中支付風險很容易被忽視。為了有效防范支付風險，企業需要加大對支付方式選擇的重視，科學評估不同支付方式對企業的實際影響，選擇合理的支付方式，為企業并購提供良好的支持?，F金支付是最基本的支付方式，但是在選擇現金支付方式時企業必須充分考慮自身的資金規模，確?，F金支付額在企業最大現金支出額度之內，只有這樣才能減輕企業的經營壓力。一般情況下企業都會選擇多種支付方式結合，但是怎樣合理的安排支付結構需要企業綜合分析多方面的因素。在支付方式的選擇中換股支付也是一種常用的支付方式，這種方式可以有效拓展并購規模，避免企業資金緊張引發財務風險。中國南車就是運用換股的支付方式吸收合并了中國北車，使國企之間實現資產重組與整合，促使我國的資源配置不斷優化。在選擇換股支付方式前中國南車經過充分的市場內外部調研，綜合考慮自身的現金支付能力。由于中國南車與北車的合并需要的資金量非常大，因此企業如果選擇現金支付則會存在巨大的資金缺口。如果選擇銀行貸款等方式，企業的財務風險將大大增加，投資者信心下降，進而對股價產生影響。因此，企業經過充分考量選擇換股支付方式。在選擇合適的支付方式的基礎上企業還需要對支付時間進行合理規劃，確保企業利益得到最大保障。并購方可以通過分期付款的方式進行支付，以此確保企業的正常運營發展不受影響。同時，企業可以根據資金規模與時間限制制定科學的分期付款方案，對分期付款的具體實踐、金額等開展資金預算，以此降低企業的財務風險與債務壓力。 ?。ㄈ┛茖W選擇融資方式
需制定融資規劃，在保證融資預算資金充足的前提下，合理安排融資完成的時間。其次，要拓寬融資渠道，企業要明確戰略目標，提高企業聲譽，改善融資環境，建立長期穩定的融資渠道。最后，應改善資本結構，單一的融資方式會影響企業資本結構，加大企業并購風險。并購企業應根據自身風險的承受能力與偏好，合理選擇多種融資方式，使組合風險降到最低。企業在并購過程中如果面臨資金短缺問題，往往選擇融資方式進行收購。想要有效規避企業面臨財務風險，需要科學選擇融資方式。具體融資過程中，企業需要有效延伸融資渠道，政府需要采取相關措施干預資本市場，提高銀行資金發揮其關鍵作用和價值，從而為企業并購提供有利條件，有效降低融資風險。另外，企業在融資過程中需要結合融資比例展開，根據自身的實際情況和經濟效益進行分析，并做出具有科學性的判斷，從而做出融資比例的判斷，有效規避融資風險。
?。ㄋ模┻M行支付點的合理選擇
就大量企業并購案例進行分析，除去一小部分惡意并購的企業之外，大部分并購都是將雙方的業務情況作為并購起點，并且在經過一段時間的合作之后考慮并購問題，最后通過資本紐帶實現企業并購工作。支付方式一般也會直接決定并購的融資方式，對于企業股權結構跟資本配置情況也要進行明確。因此在并購工作開展過程中，也就需要進行支付節點的合理選擇，讓支付節點能夠滿足交易雙方過渡期的發展需求。通過階段性支付來選擇股份、可轉債等支付模式，也能夠有效避免支付過程中所產生的支付風險，保障并購工作的順利開展。
四、結語
企業并購是當今企業發展壯大、擴大市場占有額、提高競爭力的一個有效措施。驅動企業并購的因素也有很多，企業并購的最終目的就是為了企業的增值，獲取更多的利潤，但由于信息不對稱性及外部環境的不確定性企業并購過程中會發生很多風險，其中財務風險是一個很重要的問題，貫穿企業并購的始終。能否很好地控制財務風險決定并購的成功與否，所以企業要根據自身和目標企業的狀況來選擇合適的并購戰略，選擇合適的支付方式至關重要，并購后更要做好企業人員、企業文化、組織結構、管理方式等各方面的整合工作，最大限度地降低財務風險，從而才能順利達到預期的并購目的。
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作者簡介：曹微（1983-），女，漢族，學歷本科，職務：財務部副部長，中級會計師。
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