安徽省上市公司內部控制質量與公司績效關系研究

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　　摘 要：以安徽省2013—2017年的A股上市公司為樣本，選取迪博內控指數作為評價內部控制質量的指標，總資產收益率來表示公司績效，利用Eviews 70構建固定效應模型來描述兩者的關系，通過實證研究發現：內部控制質量與公司績效呈顯著正相關關系，與此同時，研究還發現，公司規模、資產周轉速度、董事會會議次數也與公司績效呈顯著正相關關系，但財務杠桿與公司績效呈負相關關系;最后，針對安徽省上市公司內部控制制度不夠完善、設計水平不高、經營效率效果一般等現狀，提出相應的建議。
　　關鍵詞：安徽省上市公司;內部控制;公司績效;實證研究
　　中圖分類號：F2039文獻標識碼：A文章編號：1672-1101（2019）02-0045-06
　　Abstract： Taking the listed companies in A-Share market  in AnHui Province  from 2013 to 2017 as a sample，Dibon internal control index as the index to evaluate the quality of internal control， the return on total assets used to represent corporate performance， and Eviews 70 used to build a fixed effect model to describe the relationship between the two， through empirical research， it is found that the quality of internal control has a significant positive correlation with corporate performance. Meanwhile， it is also found that the size of a company， the speed of asset turnover and the number of board meetings also have a significant positive correlation with corporate performance，but the financial leverage has a negative correlation with corporate performance. Finally，the corresponding improvement measures are proposed for the current situation that the internal control system of listed companies in Anhui Province is not perfect，the design level is not high，and the operational efficiency is general.
　　Key words：Listed companies in Anhui Province; Internal control; Company performance; Empirical research
　　美國的安然事件、我國的銀廣夏、三鹿氰胺、假疫苗等事件，給股東、債權人和社會公眾帶來了嚴重的損失，究其原因主要是上市公司內部控制存在缺陷，管理層凌駕于內部控制之上。2015年7月30日，證監會對皖江物流財務舞弊案件下發的《行政處罰決定書》再次引起學者對內部控制與財務危機關系的關注。截止2017年12月31日，安徽轄區共有102家A股上市公司，受到內部控制相關數據可獲得性的限制，深圳迪博公司風險管理公司只對其中93家A股上市公司測算并公布了內控指數，有8家公司內控指數為0，無效內部控制率達到了86%。2017年年度迪博內部指數前100中僅有3家上市公司來自安徽轄區，此外安徽省上市公司平均內控指數略低于全國平均內控指數，兩者相差694，表明安徽省上市公司內部控制質量在全國范圍內中等偏下。鄧英飛（2018）對安徽省上市公司內部控制總體實施情況進行研究發現：當前安徽省上市公司內部控制制度不夠完善、設計水平不高、經營效率效果一般[1]，進一步說明安徽省上市公司總體內部控制質量不高。對2018年安徽省上市公司公布的年報分析可知：安徽上市公司中有9家公司在2017年是虧損的，虧損率達到9%，平均總資產收益率僅為538%，說明當前安徽省上市公司對總資產的利用效率不高，這可能和安徽省上市公司內部控制質量不高有關，這就需要對內部控制質量與公司績效之間的關系進行研究。
　　一、文獻綜述與研究假設
　　國外關于內部控制與公司績效相關研究比較早，取得的成果比較多，Beneish et a1（2006）的研究表明有效的內部控制有利于公司資本成本的降低，從而有利于企業績效的提升[2];Jaya Kumar Shanmugam（2012）對馬來西亞中小公司進行調查研究發現：內部控制存在缺陷的公司出現商業失敗的可能性更大[3]。Doyle et a1（2013）通過研究發現，內部控制質量與盈余管理正相關，內部控制質量低的公司會因為盈余管理成本的增加而引起企業價值的降低[4]。但是有些學者認為兩者不相關，如Dana R  Hermanson，Daniel M  Ivancevich 和 Susan H Ivancevich（2008）通過對137家上市公司研究發現：內部控制缺陷與公司的盈余收益不相關[5]。
　　2008年財政部等五部聯合頒布了《公司內部控制基本規范》，此后學者開始重視對內部控制與公司績效關系的研究。李國盛、杜巖（2015）利用面板數據對上市公司內部控制與公司績效實證研究，結果表明： 迪博內控指數與權益凈利率、每股收益顯著正相關，與托賓 Q 值沒有顯著相關關系[6];田利軍、羅銳章和朱瑞（2015）利用問卷調查法和實證分析法研究上市公司內部控制與公司績效的關系，研究發現：內部控制與公司績效顯著正相關[7];汪戴芳（2018）對信息傳輸、軟件和信息技術服務業的研究結果顯示內部控制與財務績效正相關[8];陳紹彬（2018）通過對通用制造業上市公司的內部控制有效性與公司績效進行實證研究，得出內部控制有效性與公司績效正相關的結論[9]。還有一些學者，如葉梓（2011） 、李豫湘（2013）研究發現內部控制對公司績效的影響不顯著[10-11]。 　　綜合國內外相關研究可知，當前關于內部控制與公司績效的主流觀點是“內部控制與公司績效顯著正相關”，但大多集中在對制造業、房地產業、服務業等特定行業的研究，對個別省份上市公司的研究比較少。安徽省近年來公司數量及規模不斷擴大，上市公司內部控制質量、公司業績處于全國平均水平，經濟發展在中部六省中處于重要地位，此外安徽省靠近發達的沿岸城市，研究其上市公司內部控制質量與公司績效的關系，對其他省份具有重要的借鑒意義，因此本文提出如下假設：
　　H：安徽省上市公司內部控制質量與公司績效正相關
　　二、研究設計
　?。ㄒ唬颖具x擇與數據來源
　　本文從滬深A股上市公司中選取安徽轄區2013—2017年的上市公司作為初始樣本，在模型構建及數據處理的過程中，剔除了ST公司、金融行業、財務數據缺失的公司，最終選擇了安徽轄區內74家滬深A股上市公司作為樣本。本文的迪博內控指數來自深圳迪博公司風險管理公司數據庫，其他數據來自國泰安數據庫、和訊財經網、巨潮財經網，數據處理和實證分析過程中主要利用了Excel 2010和Eviews 70。
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　　1.解釋變量的選取。本文選取迪博內控指數（IC）衡量上市公司內部控制質量。迪博內控指數是深圳迪博公司風險管理公司以上市公司內部控制合規、報告、資產安全、經營、戰略五目標為基礎設計的，在測算過程中對五目標完成情況不斷進行打分、賦值，對內部控制缺陷不斷進行修正調整，最終形成的綜合性指標。該指標不僅反映上市公司內部控制水平，同時也反映上市公司風險管理控制能力。該指標越高，表明公司內部控制質量越高。該指標的設計、衡量標準統一，利用該指標衡量上市公司的內部控制質量更科學合理、可比性更高。
　　2.被解釋變量的選取。公司績效是指公司在一定生產經營期間利用現有資源所實現的經營效率及效果。西方國家多采用托賓Q值反映公司績效，托賓Q值適用于強有效資本市場，當前我國資本市場尚未達到這一條件，顯然該指標在我國是不適用的。我國學者對公司績效的描述多用每股收益（EPS）、權益凈利率（ROE）、總資產收益率（ROA）。每股收益和權益凈利率都只能反映股東所對應的經營效率和經營成果，無法反映公司所有資產的經營效率和經營成果。故本研究選取總資產收益率（ROA）衡量公司績效。
　　總資產收益率是指公司利用資產的效率，能夠綜合反映公司的盈利能力和發展狀況。
　　計算公式：總資產收益=凈利潤（年初總資產+年末總資產）/2
　　該指標越高，資產的利用效率越高，表明公司利用現有資產為公司創造的利潤更多。
　　3.控制變量的選取。
　　公司規模（SIZE）、財務杠桿（LEV）、流動性（IRR）、成長能力（GROWTH）、資產周轉速度（TURN）、股權集中度（SHARE）、董事會次數（TIME）、高管薪酬（WAGE）都會對上市公司績效產生影響[12-14]，為了更好的研究上市公司內部控制質量對公司績效的影響，將上述八種影響因素作為控制變量，其中公司規模（SIZE）用公司年末總資產的自然對數表示，財務杠桿（LEV）用資產負債率表示，流動性（IRR）用流動比率表示，成長能力（GROWTH）用營業收入增長率表示，資產周轉速度（TURN）用總資產周轉率表示，股權集中度（SHARE）用前十大股東的持股比例表示，董事會次數（TIME）用上市公司每年召開董事會會議的次數表示，高管薪酬（WAGE）用前十名高管薪酬總額的自然對數表示。各種變量的具體衡量指標如表1所示。
　　三、實證分析
　　（一）描述性分析
　　在對數據進行模型構建前，首先對各個變量的從表5 看出：固定效應模型的R2為0677 008，調整后的R2為0584 724，F的統計值為7336 174，對應的P概率值為0000 000，說明該模型的擬合優度較好。通過對多元回歸結果進行分析可知：迪博內控指數與總資產收益率在001上顯著正相關，表明樣本公司內部控制質量與公司績效呈顯著正相關關系，由此證明假設H是成立的;對迪博內控指數與公司績效關系式分析可得，迪博內控指數每增加1，總資產收益率提高0000 06，因而提高上市公司內部控制質量，將有利于公司績效的提高;通過表5進一步分析可知：ln總資產、資產周轉次數、董事會會議次數與公司績效在001上顯著正相關，說明增大公司規模、提高公司資產周轉速度，合理增加董事會會議次數，有利于公司績效的提高;資產負債率與總資產收益率在001上顯著負相關，公司應在確定適當的財務杠桿基礎上，進行外部借款，否則過高的借款不利于公司績效的提升;公司的營業收入增長率、流動比率、ln前十名高管薪酬、前十大股東持股比例與總資產收益率正相關，但相關性不顯著。
　　四、結論與建議
　　本研究以2013—2017年安徽省A股上市公司的內部控制指數與總資產收益率面板數據為基礎構建固定效應模型，通過實證研究內部控制質量與公司績效的關系，結果表明：隨著內部控制質量的提高，公司績效將會因此顯著性的提高;此外，公司也可以通過增大公司規模、提高資產周轉速度、增加董事會會議次數、降低財務杠桿水平等提高公司績效。
　　為了充分利用內部控制質量與公司績效顯著正相關的關系，在提高公司績效方面，針對內部控制提出如下建議：
　　（一）完善內部控制制度
　　首先上市公司應根據本公司所處行業特征、結合自身生產經營情況，不斷優化組織結構，明確各方責任;其次健全公司內部治理機制，適當提高前十大股東持股比例，從而加強對管理層的監督、控制力度，合理安排董事會會議次數，促使董事會的作用有效發揮出來，完善管理人員的考核、獎懲、晉升機制，提高管理人員的工作積極性，建立積極向上的公司文化，提高員工對公司的忠誠度;最后從本公司實際生產經營水平出發，以控制經營風險、財務風險為導向，完善內部控制制度，在公司各個循環業務活動中進行適當的職責分離，避免權利的授予者與任務的執行者為同一人，因而減少以公謀私的行為。 　　（二）提高五要素的設計水平
　　以控制環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、監督五要素為基礎，權衡五要素的關系，科學合理的完善內部控制，從而提高內部控制整體設計水平。在優化控制環境的同時，健全風險識別和評估體系，優化溝通環境;風險評估方面，加強風險評估管理意識，合理利用監督制度和溝通渠道，提高風險評估和風險披露的效率;控制活動方面，完善控制流程和控制方法，確?？刂颇繕烁玫膶崿F;信息與溝通方面，鼓勵員工參與溝通，健全信息溝通與交流的渠道;監督方面，完善監督制度，在確保董事會的核心地位的前提下，加強監事會、內部審計部門對企業日常經營管理活動的監督力度，及時發現并制止損害公司利益的行為，以保證內部控制制度的有效發揮。
　?。ㄈ┨岣邇炔靠刂平洜I效率效果
　　上市公司在優化控制環境、提高內部控制設計水平的同時，要考慮內部控制建設成本與收益的大小、內部控制建設與經營效率的關系，只有內部控制建設帶來的邊際收益大于0，相關的措施方是有效的，否則是無效的。上市公司在生產經營管理過程中，應加強內部控制的監督力度，對發現的問題及時處理，減少不利行為的擴散，完善內部控制活動，提高內部控制經營效率效果。
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　　[責任編輯：范 君，李 麗]
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